2015年第四季度中国货币政策执行分析报告.pdf

中国货币政策执行报告 二○一五年第四季度 中国人民银行货币政策分析小组 2016 年 2 月 6 日 内容摘要 2015 年，内外部环境复杂多变，面对结构调整过程中出现的经 济下行压力，中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，继续实施 稳健的货币政策，加强预调微调，进一步增强调控的针对性和有效性。 一是综合运用公开市场操作、中期借贷便利、普降金融机构存款准备 金率等多种工具合理调节银行体系流动性，弥补外汇占款减少等形成 的流动性缺口，保持银行体系流动性合理充裕。二是五次下调人民币 存贷款基准利率，九次引导公开市场逆回购操作利率下行，适时下调 信贷政策支持再贷款、中期借贷便利和抵押补充贷款利率，更加注重 稳定短端利率，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限作用，充分 运用价格杠杆稳定市场预期，引导融资成本下行。三是实施定向降准， 扩大信贷资产质押和央行内部评级试点，发挥差别准备金动态调整机 制的逆周期调节和结构导向作用，多次调增再贷款、再贴现额度，扩 展抵押补充贷款发放范围，引导金融机构将更多信贷资源配置到小微 企业、“三农”和棚户区改造等国民经济重点领域和薄弱环节。 坚定推进金融市场化改革，一系列重大改革措施陆续出台，以改 革促发展，以改革疏通货币政策传导机制，更好地发挥市场在资源配 置中的决定性作用，进一步完善货币政策调控框架。放开存款利率浮 动上限，利率市场化改革迈出关键性一步；完善人民币兑美元汇率中 间价报价机制，发布人民币汇率指数，市场机制在汇率形成中的决定 性作用进一步增强；将存款准备金由时点法考核改为平均法考核；完 I 善宏观审慎政策框架，将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审 慎评估体系，将外汇流动性和跨境资金流动纳入宏观审慎管理范畴； 政策性、开发性金融机构改革顺利实施，存款保险制度平稳推出；人 民币成功加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子。 总体看，稳健货币政策取得了较好效果，保持了流动性合理充裕， 促进了实际利率基本稳定，从量价两方面保持了货币环境的稳健和中 性适度。2015 年末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 13.3%，比上 年末高 1.1 个百分点。人民币贷款余额同比增长 14.3%，比上年末高 0.6 个百分点；比年初增加 11.7 万亿元，同比多增 1.8 万亿元。社 会融资规模存量同比增长 12.4%。12月非金融企业及其他部门贷款加 权平均利率为 5.27%，比上年 12 月下降 1.51 个百分点。2015年末， 人民币对美元汇率中间价为 6.4936 元，CFETS 人民币汇率指数为 100.94，人民币对一篮子货币保持了基本稳定。 在一系列政策措施的共同推动下，2015 年中国经济运行总体平 稳，结构调整积极推进。国内生产总值（GDP）同比增长 6.9%，最终 消费对 GDP 增长的贡献超过60%，第三产业比重超过 50%，新兴产业、 新兴业态和新商业模式蓬勃发展，消费价格温和上涨，就业形势总体 稳定。 当前世界经济仍处于深度调整期，全球价值链再造和贸易投资格 局在发生变化，主要经济体货币政策进一步分化，地缘政治更趋复杂， 不确定、不稳定因素依然较多。从国内经济看，供求的结构性矛盾依 然突出，供给过剩和供给不足并存。经济下行压力主要来自资源能源 II 等传统产业和产能过剩行业，同时新动能正在孕育，国民经济处在结 构调整和转型升级的关键时期。要解决好当前面临的结构性问题，关 键是要在适度扩大总需求的同时，加快推进供给侧结构性改革，抓好 去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，更充分地发挥 市场在资源配置中的决定性作用，提高增长的质量和效益。 下一阶段，中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署，坚 持改革开放，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态， 保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适 度，适时预调微调，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。 综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政