6.2011投资项目财务数据估算分析报告.ppt

建设投资的估算方法 简单估算法：生产能力指数法、比例估算法、系数估算法、投资估算指标法等，前三种估算方法估算精度相对不高，主要用于投资机会研究和项目预可行性研究阶段。项目可行性研究阶段采用投资估算指标法。 投资分类估算法：项目可行性研究阶段采用投资分类估算法。 建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费和建设期利息在项目交付使用后形成固定资产，预备费一般也按形成固定资产考虑、工程建设其他费用将分别形成固定资产、无形资产和其他资产。 建设投资可分为静态投资和动态投资：静态投资（建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费、工程建设其他费用、基本预备费），动态投资（涨价预备费和建设期利息） 投资估算的深度和要求 投资项目前期各阶段对投资估算误差的要求 投资估算必须达到以下要求： 1.工程内容和费用构成齐全，计算合理，不重复计算，不提高或者降低估算标准，不高估冒算或漏项少算； 2.选用指标与具体工程之间存在标准或者条件差异时，应进行必要的换算或者调整； 3.投资估算精度应能满足投资项目前期不同阶段的要求。 二、筹资结构与资金成本 1.资金结构 所为资金结构就是指投资项目使用资金的不同来源及数量的构成，如自有资金，自筹资金，借入资金和财政资金在项目总资金中占的比例结构。 选择不同的资金结构对项目单位的利益会产生很大影响。一般说来，在有借贷资金的情况下，全部投资的经济效果与自有资金的投资效果是不同的。全部投资利润率一般不等于贷款（或债券）的利息率。这两种利率的差额的后果将为项目单位所承担，从而使自有资金利润率上升或下降。 设全部投资为I，自有资金为S，借入资金为B，全部投资利润率为R，贷款利息率为i，自有资金利润率为Rs，则有： I=S+B RS=（I·R—i·B）/S =[（S+B）·R—i·B]/S =R+（B/S）·（R—i） 可见，自有资金利润率与全部投资利润率的判别被资金构成比B/S所放大，这种放大效应称为财务杠杆效应，也是负债经营的理论依据。 2.资金成本 资金成本是指企业或项目业主为取得并使用各种来源的资金而要付出的综合费用，包括资金占用费（利息、股息、红利等）和资金筹集费（注册费、代办费、手续费等）。资金成本可分为单项来源资金成本和加权平均资金成本。如借贷资金成本、股票资金成本、自有资金成本、加权平均资金成本等。资金成本的概念提出的加权平均资金成本率和项目资金结构二者之间关系是极有研究意义的理论问题。当企业达到最优资金结构时，从理论上来说，资金总成本是最小的。 0 最优资本结构 B/S （资金结构） 最低限度 资金成本 加权平均资金成本线 自有资金成本线 借入资金成本线 资金 成本 （%） 图6—2 最优资本结构图 3.借入资金条件 （1）总量条件 自有资金（S）+借入资金（B）=项目总投资 项目总投资 = 建设固定资金+运营流动资金 （2）借入资金界限。 下限：当R或FIRR≥I时，可增加B产量，即当投资收益或内部收益率大于银行贷款利息率，即可借入资金。 上限：B增加量应以负债比[E=B/（S+B）]与同行业平均负债比相等为限 （3）借入资金与利息的关系 建设项目的应付利息数额与该项目的贷款总额成正比变化，在其它条件不变的情况下，借入资金越多，利息越大。 三、项目资金的使用计划 1. 资金使用进度安排 投资进度安排除了要与建设期实施进度计划协调一致外，从经济效益的角度考虑，应遵循以下三条基本原则： ? 一是对财政拨款、自有资金和低息贷款尽可能靠前（建设期开始年份）安排； ? 二是对贷款利率较高的国外贷款或国内贷款应尽可能靠后安排； ? 三是生产流动资金货款应尽可能安排在投产期初或建设期末。 就是根据资金来源计划和资金使用计划，审查资金来源和投资费用在总量、时间和结构上是否平衡。为了保证各种资金运用能有比较充实的资金来源保证，就必须根据各种资金的筹措方案和资金使用计划进行综合平衡，其原则是： ? 总量平衡。根据已经落实的投资估算，在总量上求得资金来源与资金使用的平衡。当各种资金来源不能满足资金运用时，可考虑削减投资成本增加资金来源。投资使用与资金来源在总量上必须相等。 ? 时间平衡。对于跨年度的施工项目。在总量上除保持平衡外，还要进一步平衡各年度资金来源与使用，以保证年度用款需要。即