汇改后人民币汇率和股票市场价格关系研析.pdf

论文摘要 2005年7月21日，中国人民银行宣布进行人民币汇率形成机制改革，实行 以市场供求为基础，参考一篮子货币定价的有管理的浮动汇率制度，人民币汇率 弹性逐渐加大，由此，人民币进入升值通道。同年4月我国股票市场股权分置改 革启动，意味着中国股市全流通时代的来临。汇改和股改实施后不久，中国股市 迎来前所未有的大牛市，在经历了两年多的快速上涨后，上证股指于2007年10 月16日登上了历史最高峰6124点。但是紧接着中国股市又开始了不断的下跌， 在一年不到的时间内跌回到1664点的位置。一波反弹之后，股市便进入了忽高 忽低的盘整行情。而同期，人民币在经历了长达近三年的稳步升值后，从2008 年下半年开始逐渐放缓了升值的脚步，人民币汇率基本保持稳定，直到2010年 6月19日，中国人民银行再次宣布进一步推动人民币汇率形成机制改革，人民 币才重启升值步伐。 那么，在汇改后人民币汇率与股票市场价格复杂走势的表象之下，二者是否 存在长期稳定的均衡关系呢?如果有，那它们的特点又是怎样?本文尝试通过理 论分析和实证检验的方法，对上述问题做出相应解答。 本文第一步从基本理论入手，先归纳了现有的关于汇率与股价关系的理论和 模型，然后再运用国际金融和经济学的知识从理论的角度分析了汇率