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公司战略性并购的价值评估 摘要 企业为了实现自身的业务发展战略，增加股东价值，往往需要开展战略性 兼并与收购活动。这种战略性并购的目标企业估值问题是兼并与收购活动的重 点和难点。 按照兼并与收购活动根本特征是并购企业取得目标企业控制权的出发点， 本文讨论了在战略性并购中，根据业务发展战略的需要，对目标企业的组织和 业务进行重整和改造由于价值创造因素的存在，成功的战略性并购除了能获得 目标企业本身所具有的静态的资产价值外，还能通过整合协同为双方企业股东 创造出并购前所不具有的新价值。对目标企业价值的评估除了传统的价值分析 外，特别还需要根据企业、行业、技术、市场知识等协同效应产生的新价值进 行评估，目前尚没有可以通用的计算模式。 本论文从一个TMT兼并案出发，从该企业兼并案中的价值评估，特别是新 创造价值的评估过程入手，讨论了如何在战略性并购中对目标企业的并购价值 进行评估这个问题。然后根据兼并业务的特性，对战略性并购目标企业的资产 评估提出了一种思路——“六步分析法”：基本面分析、目标企业资产运营能力 分析、目标企业投资价值分析、并购整合后的新企业股东价值分析、并购费用 分析和计算目标企业并购价值。核心思想是通过对并购双方企业在并购前后的 股东价值分别进行评估，计算其差值，得出并购新增价值的大小，进而准确评 估出目标企业相对于并购企业的价值。 在文章的结尾，笔者提出了继续需要研究的建议。 关键词：并购价值评估 VaIuationin and MergerAcquisition Strategic Abstract order off君nmake andacquisition(M＆A)In Companies strategicmerger gue．The and theirshareholder’sva toobtaintheirbusiness prove targets the willCOntrolthe essentialcharacterof MAIsthat target strategic buyer willbe and tothe COmpany．Thetarget reorganizedreengineeredaccording business and successfulMAwillnot buyer’s purposedevelopmentplan．A newvaluewhichthe the staticassetsbutalsowillcreato onlyget target’5 isnamed beforethe newvalue andthe nothave dealing．The buyer target