我国制造业上市公司股权结构和公司绩效关系实证的研究.pdf

我国制造业上市公司股权结构与公司绩效关系实证研究 于葡晏 正如产权分析之于微观经济运行研究一样，股权机构的分析也是公司治理 结构研究的前提，公司治理机制必定是在某种股权结构状况下形成的，而不同的 股权结构带来的是不同的公司治理效率。因此股权结构与公司绩效之间的实证研 究能够为帮助企业在通过优化股权结构来提升公司绩效方面提供重要借鉴。由于 历史原因我国股权结构无论在股权性质、股权集中度还是在股权制衡度方面与国 际发达国家存在较大差距，股权性质复杂化、股权过度集中、股东制衡力弱仍然 是我国上市公司股权结构问题面临的三大挑战，也是亟待解决的三大问题。 从上市公司发布的中期报告来看，截止至2011年6月30日，我国沪深两市 共有2013家上市公司，第一大股东持股比例超过70％的有63家，超过60％的有 183家，超过40％的高达808家，占上市公司总数的40．14％；而第二至第五大股 大股东持股比例之和低于20％，占比65．18％，低于10％的也达到737家，占到全 部上市公司的36．6％；第六至第十大股东的持股比例之和更是过度偏低，截至 总数的91．6％。由此可见我国上市公司的股权结构是极不均衡的，股权的大部分 集中少数股东手中，其他股东对第一大股东及前五大股东的制衡力十分微弱。这 就为大股东利用控制权等优势侵占小股东利益，掏空公司资源提供了可乘之机。 而这种掏空行为对我国上市公司及证券市场的稳健发展危害极大，一方面不利于 产生真正有价值的，可以为市场提供长期投资价值的公司；另一方面则助长了股 市的投机之风，内幕交易泛滥，股市震荡频繁。 中包括次类行业电子行业30家，纺织、服装、皮毛行业35家，机械、设备、仪 表行业158家，金属、非金属行业80家，木材、家具行业4家，石油、化学、 塑胶、塑料行业102家，食品、饮料行业47家，医药、生物制品行业70家，造 纸、印刷行业18家以及其他制造业1l家，通过实证分析论证了制造业股权结构 与公司绩效之间的相关关系。文中先对整体样本按时问序列进行描述性统计分 析，再按照制造业次类行业分类进行描述性统计分析，最后对整体样本进行多元 回归分析，最终得出具体回归模型。本文按照理论分析、实证检验和政策建议的 基本框架进行研究，最终得出相关结论，以期能够为上市公司进行股权优化方面 提供借鉴。 关键词： 股权结构，公司治理结构，公司绩效，产权理论 r ResearchonreI ati onshi P betweentheowneshi P structureand ofLi sted corporateperformance manufacturi ngcompany Abstract Asthe of tOthemicro-economic analysispropertyrights operations，theanalysis ofthe isalsothebaseofthe equity．firm corporategovernance mechanismsmustbeformedintheconditionsofsomekindof governance ownership different structurewill aboutdifferent structure，andownership bring by companies the decidethelevelof