债务融资和中国上市公司成长关系研析.pdfVIP

摘要 摘要 现代融资理论证礁债务融资与公耐成长之间存在着密切关系，至 要寝现在债务融资的财务效应，能够优讫赞本结构，提升市璐债德， 稚动公司治理结稔效率静提高，献丽键避公司豹持续发震。然蔼，舀 蓠我鐾上市公司并没蠢揍债务融资彳乍为主簧数融瓷方式，在乡}部融烫 中表现出典型媳“轻续务融资重股权融资”的特征，融资结枣句体现出 较为明显的股权融资偏好。为此，本文拟从中国资本市场的现状出发， 结合相关理论，构造实证分析模型来考察我国上市公司进行债务融资 是否熊对公司成长起到理论上应有的积极作用，进而为上市公司合理 选择融资方式提供一定的参考。 现代融资理论中酌不褥流派扶不随角窿论证了公遣选择债务融资 骞％澍公司发展超到积缀熬馋邀圣#瘸。代理淫谂认为金业遴过投鬻债务 代理成本与债务融资剥益埂公司资本结构达到最傥；信号传递理论认 为公司进行馈务融资是其资产质麓良好的信号，在一定程度上能提高 市场价值。新优序融资理论认为债务融资能推动公司治理机构效率的 提高，等等。本文在对债务融资效应问题进行理论综述屠，以我国上 市公弼为样本对债务融资与公司成长的关系问题进行了实证研究。在 选取8个胰不同方面衡量公司成长的财务指稀韵基础上构造国综合褥 分函数焉戮全蘑簿量样本公霹静成长情沉，隧蓐梅造出耦应瓣模型辫 助SPSS统计软件进行圜!氇分嫒，来考察我鼹上市公司邀行债务融资 对公司成长豹有效性婀题。 凝后，本文研究发现虽然从融资理论上证明了债务融资能够促进 公司可持续发展，但是我国上市公司进行债务融资对公司成长的促进 作用却并不明显。这主要是由于我国债券市场发展缓慢，银企债权债 务关系的“虚拟住”锕约债务融资效率的正常发挥，戬及特殊复杂的 殿较结构便上市公司偏好段权融资雨远离债务融资等三方面闫题静露 奁。鸯戴，笔者黠我溪上枣公司遴行债务融资提寤了攘抉发震馕券露 场；瀵除银企之间债权馕务关系的“虚拟性”；优化股权缕构，促使上 市公弼合理选择融资方式等政策建议。 关键字：债务融资公司成长 融资理论 Abst|．aCt The that modern cbrp0烈e裁naneet扣eo曙proVesdept秘nancing havethee{osere|鑫t10n ha8the w矬h裁拜n餐∞姒h．0ebt巍nancing 蠢nancfal the ef治辞，0an打np∞ve{he。ap}妇lstf“et“fe，{ncpe最se market va}ue，glVe；mp彀us重op糖mO挎the|i搿，gOVernment， BecauseOf eanacce}er擞ethe萎f}孙s them，de敬f|nane}ng develep in not{he the cOnt．nued．、^，h韩e，debt{lnancing}sma；n囊nanclngw8y fi$ted Ofehinan0诵t’限eeha峨e毒efis籍0 cOrpOratfOnS Of缃e舞nanelng structure．8 th{s equ耐f；nanefngpre艳fenoe．1npaper}dlseusses OftheliStecI ln0hlnawhether thatthedebtfinanci九cI corpOr越lOns can an