新能源汽车行业2015年投资策略：政策是产业发展的核心驱动力要点详解.pdf

1 证券研究报告 政策是产业发展的核心驱动力 中小盘产业链研究 2013 年 11 月 21 日 新能源汽车板块 2015 年投资策略 评级（首次/维持/下调/上调） 优异 （维持 ） 投资逻辑： 最近 52 周走势：  年初至今新能源汽车板块经历了两轮较强的上涨，政策推动是主 70.00% 因。板块估值自 3 月 4 日达到最高点以来，经历了一轮回调，作 60.00% 50.00% 为政策驱动型行业，政策出台后预期落地，市场做多热情会逐步 40.00% 30.00% 消散，在业绩难以释放的情况下，高估值无法消化，板块回调会 20.00% 10.00% 自然来到。而随着5 月份以万向钱潮等龙头品种的再次起航，板 0.00% -10.00% 块再次迎来一轮较大的涨幅，近期，板块估值回到高点后有所调 -20.00% 整。全年来看，板块 PE 估值在 15-20X 区间内震荡。我们认为： 新能源汽车指数 上证指数 新能源汽车产业只有在政策推动下才能快速发展，因此，政策是 相关研究报告： 投资的主线，然而由于政策具备较大的不确定性，如何确定投资 2014/6/28 新能源汽车行业 2014 年半 的安全边际至关重要。综合考虑下，我们梳理了以下三条主线。 年度策略报告: 星星之火，燎原之势  兵马未动，粮草先行，我们认为在政策带动下充电桩行业发展有 望加速。我们认为电动汽车充电设施建设进入爆发期的归根落脚 点还在于补贴政策以及统一标准的出台。我们认为中恒电气和和 报告作者： 顺电气将会在充电桩基础设施建设中脱颖而出。 分析师：皮斌  政策持续发酵，业绩有望爆发，我们认为新能源客车发展时机已 执业证书编号：S0590514040001 经成熟。由于 15 年为采购高峰，在新能源客车市场布局较早、车 联系人：皮斌 马松 徐小敏 型品种较多的企业将会最受益。另外，考虑到公交车市场的地域 电话： 0510-8283-2380 性，地方政府出于保护当地企业的目的，会优先采购当地客车企 Email：pib@ 业产品。综合考虑，我们推荐宇通客车和中通客车。 独立性声明：  市场倒逼政策，堵不如疏，我们认为低速电动车产业潜在市场空 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 间广阔。目前多数低速电动汽车生产企业生产的电动汽车产品不 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 能进入工信部的《车辆生产企业及产品公告》。为解决现有高端、 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 高价电动汽车产品有价无市的