以地生财以财养地中国特色城市建设投融资模式研究——郑思齐要点详解.pdf

“ ” 郑 思 齐 等 ： 以地 生 财 ， 以 财养 地 “ ” 以 地 生 财 ， 以 财 养地 ——中 国特色城市建设投融 资模式研 究 郑 思 齐 孙伟 吴 璟 武 赞 容提 要 地 价 三 之 互 动 制 的 分 析 描 内 ： 文 章 通 过 对 土 地 出 让 、 城 市 建 设 和 土 格 者 间 机 ， ” “ 述 了 一 种 以 土 地 融 资 城 市 基 础 设 施 投 资 间 正 反 馈 关 系 为 核 心 的 中 国 式 城 市 建 设 投 融 资 模 式 ， 并 以 基 于 — 年 个 大 中 城 市 面 板 数 据 的 实 证 分 析 验 证 了 其 存 在 性 。 一 面 土 上 涨 能 同 通 土 地 让 入 和 土 地 抵 押 借 款 两 种 融 资 渠 研 究 发 现 ， 方 ， 地价 格 够 时 过 出 收 道 放 松 地 方 政府 面 临 的 预 算 约 束 ， 从 而 显 著 带 动 城 市 基 础 设 施 投 资 规 模 扩 大 ； 另 一 方 面 ， 城 市 基 础 设 施 投 资 又 能 够在 短 期 内 显 著 地 资 本 化 到 土 地 价 格 中 ， 从 而 形 成 土 地 价 格 和 城 市 基 础 设 施 投 资 间 自 我 强 化 的 正 反 馈 过 程 。 基 于 跨 期 选 择 模 型 的 理 论分 析 结 果 进 一 步 表 上 述 的 地 城 市 础 明 ， 地 方 政 府 可 以 通 过 主 动 调 节 土 地 出 让规 模 强 化 模 式 效 果 。 特 别 ， 基 设 ” “ 施 资 本 化 效 应 较 大 和 土 地抵 押 融 资 率 较 大 的 城 市 会 有 意 识 选 择 少 出 让 、 多 抵 押 的 融 资 模 式 ， 以 最 大 化 土 地 融 资 总 额 。 这 一 理 论推 断 也 得 到 了 实 证 结 果 的 支 持 。 关键 词 地 方 政 府 土 地价 格 基 础 设 施 投 资 土地 出 让 — 、 弓 言 改革 开 放 以 来 ， 中 国 经 济保 持 了 三 十 余年 的高 速 长 成为 举世 瞩 目 的经 济奇迹 。 在创 造这 一 奇迹 的 过程 中 作 为城市 经济 和社会发 展 的 载体 和 支撑 体 系 ，