解码信托(全)资料.docx

解码信托 一、信托为什么会存在？ ? 信托首先是一项财产管理制度，一项与委托代理、公司、合伙等法律制度相平行的财产管理制度，这样的制度在民事活动和市场经济活动中有特殊的功能价值，能极大地促进社会财富运用的多元、安全和高效。然而，信托的本质并不仅仅局限于一项财产管理制度，信托更是一种道德义务。 ??我国《信托法》对信托的定义为：“委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。” ?开宗明义，《信托法》指出，信托的根基在于“委托人基于对受托人的信任”。故“信任”才是信托的基础所在，没有信任的基础，信托将失去其灵魂。 ?那么，为什么委托人能够充分“信任”受托人，并将其财产交付于受托人管理、处分呢？我们认为，这是基于受托人能够恪守信诺，并通过专业的管理能力为受益人的利益或特定目的恰当地管理或处分其财产。《信托法》第二十五条对于受托人的义务进行了明确的规定：“受托人应当遵守信托文件的规定，为受益人的最大利益处理信托事务。受托人管理信托财产，必须恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理的义务”。 ? 由此可见，信托成立的基础在于委托人对受托人的“信任”，而信托履行的关键在于受托人对于委托人的“守信”。唯有将委托人的“信任”与受托人的“守信”相结合，才能使得委托人将其财产放心“托付”给受托人；唯有委托人真正放心将其财产“托付”给受托人，才能实现委托人财产所有权的转移；唯有委托人的财产所有权真正转移，才能形成信托财产，并最终成立信托关系。 ? 《信托法》将“信任”与“守信”的道德义务法律化了。信托不仅是一项法律制度的规定，更是一种道德义务的体现，一种“信任”与“守信”相结合的道德义务体现。 ? 回到现实来看，中国的信托业究竟缺什么呢？缺的可能不是投资工具，不是投资标的，缺的是信任！信托公司在中国，还不能获得足够的信任。投资者不断在问：“最近有什么好产品？收益率多高？”而少有说，“我这有一笔钱，我就信任你，你看该怎么配置呢？”后者，才是真正的财富管理。 ? 形成这样的局面，有文化、制度方面的大环境因素，也与信托公司目前的业务逻辑有关。特别是对于融资性的集合资金信托计划而言，信托公司通常是先找到一个融资方，根据它的需求设计出产品来，再卖给投资者。有人将其称之为“反向信托”。 ? 二、反向信托 我们经常说，信托是指委托人基于对受托人的信任，将财产交给受托人打理，以实现财产的保值增值（或其它目的）。按照这个定义的话，信托公司正常的业务逻辑应该是：投资人将自己的钱放心交给信托公司，然后信托公司依据自己的专业能力为投资人理财，表现形式为信托公司先发行产品（或接受客户的委托）募集资金，然后进行资产配置。这样的信托，我们可以称之为“正向信托”。 而目前国内信托公司大多数业务的方向则是相反的，我们称之为“反向信托”，即先找好拟投资的资产，然后为资产去募集匹配的资金，在信托实务中表现为：某个企业想融资了，找到信托公司，企业拿资产做抵押或者引入担保，信托公司则根据企业情况“量身打造”融资方案，然后向投资人发售信托产品募集资金。 ? 二者的区别在于：正向信托是以投资人为出发点和关注点，而反向信托的出发点和关注点为融资方。 ? 是什么造成了信托在中国的基因变异呢？这还要从“红色资本家”荣毅仁说起。 ? 在改革开放初期，邓小平希望荣毅仁出山，借助荣氏家族在海外的影响力，为国家的经济建设引进急需的资金和技术。荣毅仁对“信托”有一定的了解，并且当时人民银行派出一个工作组出国考察归来，也认为设立一家“信托投资公司”，能够承载引进国外资金和技术，参与国内经济建设的诸多功能。在这样的背景下，荣毅仁主导了新中国首家信托公司的设立。1979年10月，中国国际信托投资公司在北京成立，这标志着中国信托业的正式恢复（民国时代中国的信托业一度就非常繁荣）。随后，各地区、部门也纷纷自行组建各种形式的信托投资公司。在银行之外又迅速形成了以融通资金、促进地方经济和部门经济发展的另一类型的金融机构。 ? 因此，信托投资公司在彼时的实际功能定位主要为：第一，作为金融市场化改革的试验田；第二，作为国家及地方引进外资的窗口；第三，扮演银行之外的金融领域的拾遗补缺者的角色。这样的功能定位导致信托公司在彼时形成了所谓“金融百货公司”的业务模式，以及与之相对应的产品体系。在这个金融百货公司中，凡是银行不能经营，或者银行和其他金融机构尚未经营的金融业务，或者具有改革试验性质的金融创新，都被放进信托公司的业务揽筐中。 ? 信托在早期的主要功能定位就是为了在传统金融体系之外为企业提供融资，这种业务惯性一直延续到了今天。同时，这种反向信托也是与目前国内金融发展阶段相关的，它与分业经营、分业监管有关，也与利率非市场化下企业融资难有