融资融券策略摘要.ppt

* 5、市场中性策略——配对交易 案例1：在两只股票基本面未发生变化的情况下，如果其中一只股票价格较大偏离合理价差区间，投资可以考虑进行配对交易，通过价差回复中获利。 * 5、市场中性策略——配对交易 案例2：假设A、B两只股票在过去一段时间内走势相近，在2011年10月10日A股票公布利好消息，走出一波独立行情，脱离原来与B股票的均衡关系。但是由于受整体市场走弱影响，利好消息没有促使A公司的股价上升，它只是走的比同行其它股票更强而已，从10月10日到10月17日，A股票下跌9.86%，而且由于当时该行业股票普遍表现不佳，1个月后，到11月10日A股股价仍累积下跌5.2%，B股累计下跌16.8%。在这种情况下，基于事件单边头寸的投资可能会带来亏损。但是如果能判断事件的利好利空倾向，构建多空配对组合，就可以放心捕捉这一价差扩大带来的收益。该投资者融资买入A股，融券卖出另一只标的券B股，则在1个月后，累积收益率达11.6%，利息成本约占1.68%，净收益率近10%。 A股票 B股票 * 5、市场中性策略——配对交易 案例3： 1、持仓情况 2012年4月27日，客户E先生未持有股票。 2、步骤一：强势股融资买入、弱势股融券卖出 E先生发现电力行业中，川投能源已进入上升通道， 预期未来将稳步上涨，而国电电力仍将维持横盘走势， 决定进行行业内对冲交易。 因此，E先生在同一时间融资买入川投能源，融券卖出 基本市值相等的国电电力。 融资买入：川投能源11.90 * 10000 = 119000 融券卖出：国电电力 2.56 * 46000 = 117760 3、步骤二：强势股卖券还款、弱势股买券还券 5月9日，大盘出现大幅下跌，E先生决定将所有股票平仓， 锁定利润、规避风险。 卖券还款：川投能源12.80 * 10000 = 128000 买券还券：国电电力 2.62 * 46000 = 120520 4、收益情况 E先生在4月27日至5月9日期间顺利完成了一次 行业内强势、弱势股对冲交易，获利2.64%，共6240元； 另外，该期间需支付相应利息费用。 川投能源盈亏：-119000 + 128000 = 9000 国电电力盈亏： 117760 – 120520 = -2760 备注：该案例未考虑交易成本费用。 * 5、市场中性策略——配对交易 案例5：假设投资者判断一段时期价值指数涨幅大于成长指数涨幅，可采用买入价值指数ETF、卖空成长指数ETF的做法来获取绝对收益。自2008年11月以来截止2011年11月，上证红利ETF、深成ETF价格涨幅分别是47.52%、-27.99%。 * 6、套利策略——AH股套利交易 H股与A股走势相关性越来越强，今年以来，恒生国企指数与上证50日收益率的相关性已达0.74。（相比之下恒生国企指数与道琼斯工业指数收益率的相关性在0.4左右） 同时发行A股与H股的上市公司中，H股对A股长期有折价，其中80%的H股处于折价状态，平均折价率达54%。 * 6、套利策略——AH股套利交易 H股中55%的股票成为融资融券标的证券，平均折价率达66%。 AH股套利原理：在A股市场融券卖出溢价股，在香港市场保证金买入H股，利用AH股间的价差收敛进行套利。 案例4：以兖州煤业（A股600188、 H股1171 ）为例。 A股价格走势图 2011年11月16日A股价格29元，至2011年12月28日价格跌幅30.05% H股价格走势图 2011年11月16日H股价格20.7港币，至2011年12月28日价格跌幅22.48% * 6、套利策略——AH股套利交易 案例4：当A、H股之间的价差由9.7缩小至4.25，价格收敛率超过50%时，双边市场进行平仓。 2011年11月16日 2011年12月28日 收益率 A股操作 A股均价29元，融券卖出10万股 A股均价20.65元，买券还券 绝对收益是81万（扣除利息） H股操作 H股均价20.7港币，保证金买入10万股 H股均价16.4港币，卖出H股 亏损43万港币 备注 假设双边杠杆均为2 综合收益46万，收益率达20% 同时 6、套利策略——大宗交易套利 在大宗交易平台买入股票 在信用账户融券卖出 套利优势： 平煤股份、光大银行、中国铝业、鞍钢股份、宝钢股份、中国太保等大盘股，都曾同时进行过大宗交易和融券的套利。 上述套利模式买入和卖出的价格可以提前确认，相比大宗交易平台接手后，次日在二级市场卖出具有明显确定性优势。 政策支持： 1、自上交所发布《关于征求优化大宗交易机制有关措施意见的函》之后，大宗交易即将迎来松绑。 征求意见函中提出了四项优化大宗交易机制的具体措施，主要体现在交易时间、交易门槛、涨跌幅限制范围、申报类型等。其中建议成交额及成交量