7 收益分配管理.pptVIP

资本支出预算 200万元 300万元 现有留存收益 资本预算所需要的股东权益资本 股利发放额 股利支付率 150 140 （200×70%） 10 6.67% 150 210（300×70%） — — 现存的收益（150万元）满足不了资本预算对股权资本的需要量（210万元），∴不能发放股利，需要发行新普通股60(210－150)万元，以弥补股权资本的不足。 【例】承前【例】假设资本支出预算分别为200万元和300万元，则采取剩余股利政策，该公司的股利发放额和股利支付率为： ◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放越多。 ◇ 在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。 固定股利政策 这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。 采用本政策的理由 （1）固定的股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。 （2）固定的股利政策有利于稳定股票的价格。 （3）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。 该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。 资料来源：张春：《公司金融》，176页，北京，中国人民大学出版社，2009 图 通用汽车公司正常季度现金股利（1993-2006） 稳定增长股利政策 这一股利政策是指在一定时期内保持公司每股股利额稳定增长的股利政策。 采用本政策的理由 与固定的股利政策大体相似。 该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。 图 沃尔玛公司稳定增长现金股利（1986-2006年） 固定股利支付率股利政策 1．分配方案的确定 固定股利支付率政策，是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。 2．采用本政策的理由 主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。 但是，在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司示稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。 低正常股利加额外股利政策 1．分配方案的确定 低正常股利加额外股利政策，是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。 2．采用本政策的理由 （1）这种股利政策使公司具有较大的灵话性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。 （2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 股票分割  股票分割是企业管理当局将某一特定数额的新股按比一定比例交换一定数量的流通在外普通的行为. 就企业管理当局来说,实施股票分割的目的或动机主要在于: 1.降低股票市场价格,吸引更广泛的投资者. 2.传递盈利能力增强的先导信号. 股票分割前 股票分割后 普通股 （1 000 000股，每股1元） 100 资本公积 100 留存收益 500 股东权益合计 700 普通股 （2 000 000股，每股0.5元） 100 资本公积 100 留存收益 500 股东权益合计 700 表 股票分割前后的股东权益 单位：万元 【例】假设上述公司决定实施股票分割计划，股东每拥有1股，就会收到