国有企业资本结构变化及其对企业价值影响的案例分析_论文.docVIP

华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文  摘  要  实现企业价值最大化是每个企业的目标。当 MM 理论的出现从理论上研究了资 本结构和企业价值关系的关系，推动了现代资本结构理论的发展。虽然目前资本结 构和企业价值二者关系的研究在西方已经进行了多年，但鉴于我国所处的经济阶段， 尤其对于国有企业，存在很大的适用性问题。因此本文通过对我国国有企业资本结 构及其企业价值变动的分析，研究了西方资本结构理论在中国的适用性，进而探讨 了我国国有企业资本结构与企业价值的关系。 文中以我国国有企业资本结构的变化对企业价值的影响主要通过案例分析进 行。本文先从资本结构理论综述入手，回顾了国内外学者对资本结构与企业价值关 系的研究。其后，对我国国有工业企业行业间资本结构差异与其行业的盈利能力关 系进行分析，和单一行业内企业资本结构与盈利能力的分析，发现最佳资本结构区 间适用于企业与行业，而在国有企业十年的发展中一些行业背离最佳资本结构区间。 最后，采用抽取上市国有电力企业为样本，从市场超额累计回报率和经济增加值两 个角度印证处于最优资本结构区间内外的国有企业资本结构变化对企业价值的影 响。进一步印证了我国国有企业的企业价值在适宜的资本结构区间随负债率上升而 上升的情况。对于发展中逐步背离合适的资本结构区间的行业和国有企业，本文试 图从国有企业面临的现状出发，分析问题的成因。因此，本文在提出建议时没有局 限于资本结构和企业价值间的关系，提出包括加强公司法人治理结构建设等一系列 政策建议。加快债券市场的建设，推动国有企业的整合等办法也是促进和推动国有 企业发展和优化资本结构的措施。本文希望这些建议可以使得国有企业的资本结构 与企业价值更加紧密联系，为国有企业的下一步改革提供好的思路。  关键词：国有企业  资本结构  企业价值  累计超额回报率  经济增加值 I 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 Abstract Enterprise value maximization is the goal of each company. Since the establishment of MM theory, the study of relationship between capital structure and corporate value , promoting the development of the capital structure’s theory. Although the western experts have discussed the relationship between capital structure and corporate value for many years, but in view of the fact that the Chinese economic stage, especially for State-owned enterprises, there are a lot of usability issues. So this paper expects to study the relationship between Chinese State-owned enterprises capital structure and corporate value. The paper to study the effects to corporate value by the change of State-owned enterprises’ capital structure in China, primarily through case studies. At the beginning of this paper, we systematically trace down the development of capital structure theories. Second of all, on Chinas State-owned industrial enterprises in the industry between the capital structure and profitability analyses, and single-industry capital structure and profitability analysis, finding the best interval applies to the capital structure of enterprises and industry, and in