港口库存压力有所缓解.docVIP

一、行情回顾 由于国外铁矿石处于产能释放期，在国外铁矿石巨头采取保量不保价措施的打压下，国内铁矿石供给一直呈现宽松的局面，这也导致国内铁矿石在进入12月之前整体呈现单边震荡下跌的走势，并在11月末最低创出458的历史低位。进入到12月份以后，由于铁矿石港口库存出现小幅的下降，并首次跌至1亿吨以下，受此刺激国内铁矿石在12月份整体维持在低位盘整的走势，下方在475一线具有一定的支撑，上方在500一线具有一定的压力，随着铁矿石利空压力的逐步释放，若后期铁矿石能够有效突破500整数压力，有望出现弱势反弹的走势。 二、基本面分析 （一）宏观经济分析 经济下行压力依旧较大，政策刺激预期进一步升温 汇丰银行16日公布，12月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为49.5，创7个月新低，今年5月以来首次跌至50的荣枯分界线以下。分项数据显示，12月中国制造业产出指数初值为49.7，较上月49.6的终值略微回升；新订单指数从51.3下滑至49.6，但新出口订单指数从51.1升至51.7；成品库存指数小幅升至49.6，但采购库存指数下滑至47.8；投入价格指数从44.7进一步下降至41.8，创9个月新低，显示通缩压力加大，由于经济下行压力的风险持续增大，目前市场对降准或二次降息的预期也进一步增强，这对国内大宗商品走势也是潜在的利多。 今年以来，由于经济增速放缓的趋势明显，三季度GDP更跌至近年来的新低7.3%。而进入10月、11月份，诸多宏观经济指标也纷纷下滑，这些都表明经济下行压力加大。不仅地方政府出台措施托底经济，国家发改委今年以来已分6次集中批复了25个铁路项目、5个机场项目，总投资超过9122亿元，再加上3条特高压项目及1个港口项目，年内发改委批复投资额度超过万亿。 此前，央行于11月21日宣布，自2014年11月22日起，一年期贷款基准利率下调0.4 个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25 个百分点至2.75%，同时将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行降息后，将有利于房地产的复苏，。 图1 汇丰中国PMI指数 （二）钢铁产业分析 钢厂盈利良好，开工率持续保持较高水平 虽然今年以来钢材价格持续走低，并创出历史低位，但钢材价格的大幅下滑并未对钢厂盈利水平形成较大冲击，这主要是由于作为原材料的铁矿石和焦炭下跌幅度更大，钢厂对原材料的采购成本的进一步降低，整体上使钢铁生产企业保持较高的生产积极性。据统计，螺纹钢主力合约由年初的最高3625元/吨，最低下跌至2417元/吨，下跌幅度达到33.32%，而同期铁矿石和焦炭的最大下跌幅度分别为49.5%和31.19%，作为钢厂重要原料铁矿石的跌幅明显高于钢价的下跌幅度，这也是钢厂保持盈利的重要原因，这种情况下钢厂主动减产的意愿比较低，对铁矿的需求能够维持，从APEC会议后可以观察到钢厂高炉开工率的迅速得到了回升，全国高炉开工率从84.39%上升到89.09%。 数据来源：wind资讯 图2 全国钢铁高炉开工率及盈利占比 图3 全国及重点钢企粗钢日均产量 进口铁矿石港口库存缓慢下降，供给压力有所缓解 截止12 月19日，全国 44个主要港口铁矿石库存量约为 10270万吨，较11月28日下降380 万吨。国内铁矿石港口库存目前虽仍在1亿吨以上，但是较前期高点11460万吨已经出现一定的下降，港口的库存压力也有一定的缓解。根据最新全国钢厂的生产情况，截至到12月19日，大中型钢厂进口铁矿石库存平均可满足 27天生产需求，较 11月28日下降5天，当前钢厂铁矿石库存已经处于较低的水平，由于目前钢厂盈利水平良好，减产意愿并不强烈，因此后期钢厂对铁矿石存在一定的补库预期，有利于进一步提振铁矿石价格的走强。 图4 国内铁矿石港口库存量 图5 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 钢材社会库存保持低位，补库存预期提振钢材需求 国内钢材社会库存自2月底创出年内高点以来，此后一直呈现下降的趋势。根据wind提供的数据显示，截至12月日，。 图6 主要城市钢材库存 钢材出口强劲，进一步带动对铁矿石的原料需求 由于目前国内外钢材价格价差较大，国外市场逐渐复苏，对钢材的需求增加，导致2014年钢材出口大增，预计全年出口量或在9000万吨，较10月份对全年出口预估值8000万吨有一定提升，钢材出口的强劲也进一步带动了对铁矿石的需求水平。而且根据最新消息，中钢协副秘书屈秀丽上周五透露，该协会研究的钢材产品出口退税方案早已上报财政部等相关部委，最终还需上报国务院批复，方案可能于2015年上半年出台。如果这一方案顺利通过的话，无疑将进一步增强国内钢材在国际市场的竞争力，刺激更多钢材的出口，钢材出口环境的持续改善，必将对上游铁矿石的需求产生一定的提振作用，从而进一步