2016-4-铁矿石-大越期货.docVIP

研究结论 港口库存缓慢攀升，现货价格较为坚挺 基建项目上马明显，形成供需紧平衡 钢厂利润近三年来最好，受益于供给侧改革 远月贴水较深，下跌幅度受限 一、行情回顾：前高后低，宽幅震荡 图1：铁矿石1609合约日K线 资料来源：博弈大师 图2：普氏Fe62%价格指数走势 资料来源：WIND数据 3月份铁矿石1609合约23个交易日持仓增加707644手，加权均价391.1元/吨，最高价431元/吨，最低价345元/吨，涨幅8.42%，振幅24.54%，较前期持仓有所增加，振幅扩大，整个3月铁矿石价格继续维持强势上涨，至下旬出现持续回调。普氏指数由月初的51.05美元/吨上涨至54.1美元/吨。 现货方面较为坚挺，非主流矿偏紧，但钢厂复产进程缓慢,在产钢厂采购偏谨慎，3月下旬价格上涨乏力。 二、供需方面 库存 图3：进口铁矿石港口库存 　单位：万吨 资料来源：WIND 3月港口库存维持高位，据钢之家网站统计，本周北方五大港口（日照港、青岛港、天津港、曹妃甸、京唐港）铁矿石日均到货量为86.47万吨，较上周增长11.24%，是2月份以来的最高水平。截止4月1日，全国46个主要港口铁矿石库存量约为9700万吨，较3月25日增加220万吨。其中。贸易矿约2900万吨，块矿1140万吨，球团矿665万吨，精粉720万吨。根据当前全国钢厂的生产情况，港口铁矿石库存可满足29.46天生产需求，较3月25日增加0.66天。 2.我国铁矿石进口量 图4：铁矿石月度进口量 单位：万吨　 资料来源：WIND 海关数据显示，2月我国铁矿砂及其精矿进口量为7361万吨,同比上升8.34%,环比下降10.44%;3月份传统行业旺季来临,政府工作报告强调稳增长,2016年GDP增长6.5%-7%,稳增长预期强烈,下游需求陆续复苏,叠加3月以来,钢价走势偏强,钢厂复产情绪高涨,高炉开工率有望提升,铁矿石需求将有所上升,预期3月份铁矿石产量和进口量延续强势。 3.我国铁矿石产量 图5：进口铁矿石可用天数（单位：万吨） 资料来源：WIND 目前大中型钢厂进口铁矿石可用天数维持在低位，而国内铁矿石因为开采成本较高，虽然近期价格大幅上涨，但钢厂仍倾向于进口矿的采购，河北地区钢厂适量增加国内精粉的使用。从钢厂原料库存可以看出，钢厂一方面资金仍然偏紧，另一方面经过多年的下跌，普遍对后市持谨慎态度。 4.下游消费 图7：我国粗钢日产量（单位：万吨） 资料来源：WIND 从钢厂生产情况来看，目前粗钢产量有所回升，但相比高点仍有一定空间，目前是钢材消费旺季，而供给侧改革增加了环保不达标，不符合政策要求钢厂的复产难度，另外银行仍未放开对产能过剩行业的限贷，在此基础上的产量增加将更加困难，而基建及房地产的新开工确是40%的增幅，这种需求迅猛扩张将维持现在的供需紧平衡状况，钢价下跌较困难，钢厂利润目前非常可观，粗钢平均利润达到300元/吨，螺纹钢利润达到500-600元/吨，因铁矿到港量逐渐增加，钢厂利润扩大情况可能仍将维持一段时间，在这种情况下即使铁矿供应增加，下跌幅度也受到了限制。 宏观分析 美联储3月会议纪要显示，对4月是否加息存在分歧。美国3月非农就业新增21.5万人，超出预期。2月工厂新订单下滑，制造业新订单下滑1.7%，暗示第一季GDP增速进一步放缓。3月服务业增速加快，非制造业指数自2月的53.4升至54.5。2月贸易赤字扩大至471亿美元，创六个月最高水平。 欧元区2月PPI月率再度下降，主要是因非耐用品价格下降拖累；同时，欧元区2月失业率为10.3%。欧元区2月零售销售月率上升0.2%，对经济复苏形成支撑。欧元区3月综合PMI终值为53.1，低于预期值及初值(均为54.0)。 印度央行时隔半年再度降息25个基点至五年低位6.5%。WTO下调2016年全球贸易量增长预期从3.9%下调至2.8%。 国内方面：3月，财新中国制造业和服务业PMI分别录得49.7和52.2，分别高于2月1.7个和1个百分点，受此影响，财新中国综合产出指数由2月的49.4升至51.3，创下11个月以来的最高值。重庆钢铁4月6日公告称：将与浦项合作在重庆共同投资设立合资公司，初期总投资逾32亿元。3月份我国外汇储备为32125.79亿美元，环比增加102.58亿美元，结束了4个月的连降趋势，人民币汇率阶段性企稳成主因。中国企业前3个月海外并购交易规模达1130亿美元，超过2014年全年。 图7:钢铁行业PMI 资料来源：I Find 兰格钢铁云商平台统计发布3月份钢铁流通业PMI总指数54.7，扩张区间上升4.1个百分点(见图1)，需求继续好转，钢铁市场较为活跃。从各项分指数看，3月份钢铁流通业PMI调查的10项分指数8升2降。其中，企业销售量、下游订单明显增加