成都深冷“卸妆”.docVIP

成都深冷“卸妆” 　　成立于2008年4月的成都深冷液化设备股份有限公司（下称“成都深冷”）拟登陆深交所创业板，其主营业务为LNG装置和液体空分装置的研发、生产和销售，其2014年LNG装置销售收入占营业收入的比重为90.87%。 中国论文网 /3/view-7193925.htm 　　《证券市场周刊》记者发现，成都深冷靓丽成绩单的背后却是应收账款的急剧膨胀以及回款期限的不断延长，这或将引发成都深冷的现金流危机。 　　而且，原油价格长期持续低迷，也将导致天然气行业投资意愿下降，并对天然气领域相关产品销售构成不利影响。成都深冷预收款三年来首次出现负增长需投资者警惕，其业绩能否持续高光表现存疑。 　　此外，成都深冷2014年在营业收入同比增长39.26%的情况下，销售费用却同比下降了43.48%，销售费用率则由上一年的2.76%降至1.12%，远低于同类上市公司，显得颇为异常。 　　更为蹊跷的是，成都深冷披露的部分供应商采购数据与对方披露的销售数据竟有数百万差异，某前五大客户更是“查无此人”。 　　业绩即将“变脸”？ 　　近三年，成都深冷交出了一份亮眼的业绩单。2012-2014年，成都深冷的营业收入分别为2.02亿元、3.67亿元、5.11亿元，分别同比增长29.60%、81.52%、39.26%;归属母公司股东的净利润分别为0.46亿元、0.61亿元、0.71亿元，分别同比增长55.87%、32.92%、15.32%。 　　成都深冷将杭氧股份（002430.SZ）、富瑞特装（300228.SZ）、中泰股份（300435.SZ）视为“主要竞争对手”。其中，营收规模最大的是杭氧股份，但连续两年其营业收入只实现个位数增长，2013年、2014年杭氧股份营业收入分别为55.03亿元、59.34亿元，仅分别同比增长2.78%、7.83%，其净利润更是已连续三年（2012-2014年）负增长;而富瑞特装2014年的营业收入、净利润首次出现负增长;中泰股份销售规模与成都深冷最为接近，但其营业收入增速远逊于后者，2014年中泰股份营业收入仅同比增长14%。 　　不过，《证券市场周刊》记者发现，成都深冷靓丽的业绩单近乎全部是依靠应收账款。2012-2014年，成都深冷的营业收入增长率分别为29.60%、81.52%、39.26%，而应收账款增长率分别为5.02%、131.94%、63.88%，应收账款占营业收入的比重由2012年的35.71%增至2014年的53.69%。 　　需要投资者注意的是，成都深冷账龄在一年以上的应收账款余额增长颇为迅速。2012-2014年，成都深冷账龄在1-3年的应收账款余额分别为3428万元、5635万元、1.39亿元。 　　《证券市场周刊》记者在成都深冷应收账款名单中还发现了关联方的身影。2012年、2013年，成都深冷向关联方榆神工业园区长天天然气有限公司（下称“长天天然气”）分别实现销售收入2767万元、2682万元，应收账款分别为零和2551万元。以此可以推测，2013年成都深冷向长天天然气销售收入中的95.12%为应收账款，而其中风险不止于此（详见下文）。 　　应收账款的急剧膨胀以及回款期限的不断延长，或将引发成都深冷的现金流紧张。2012-2014年，成都深冷“经营活动产生的现金流量净额”分别为3359万元、5635万元、-5414万元。 　　问题是，成都深冷业绩的高增长在2015年还能延续吗？ 　　成都深冷表示，LNG装置主要服务天然气行业，客户均来自天然气行业。 　　中泰股份在2014年年报中表示，随着深冷技术在国内应用的迅速发展，以及清洁能源、节能环保设施的需求增加，国内中小厂商纷纷涌入深冷技术市场，国外气体巨头也加快了对中国市场的布局，导致短期之内深冷技术行业的竞争加剧……近期石油价格持续大幅下降削弱了市场对石油替代能源的消费需求，将可能导致天然气、现代煤化工行业投资意愿下降并对公司产品销售构成一定的不利影响。 　　2015年前三季度，中泰股份营业收入为3.04亿元，同比增长6.42%，但归属于上市公司股东的净利润（扣非后）为4424万元，同比下降10.12%。中泰股份解释称，从2014年下半年起，国际原油价格持续大幅下跌，国内成品油价格也随之持续下调，同时国内天然气价格居高不下，气价改革相对滞后，导致天然气等石油替代品的经济性下降，市场对天然气等石油替代能源的消费需求减弱;此外，“如果石油价格长期持续低迷，将会导致天然气、现代煤化工行业投资意愿下降并对公司产品销售构成不利影响。” 　　杭氧股份在2015年半年报中也表示，在气体业务方面，由于下游产业不景气，工业气体的需求同样不容乐观，且用户自身的经营困境也给公司气体项目运营增加了困难。 　　成都深冷在“市场风险