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简析我国融资融券业务存在的问题 　　摘要：本文从介绍融资融券交易着手，深入剖析了开展融资融券业务对促进证券市场发展的积极作用，结合我国融资融券业务的客观实际分析了当前我国融资融券业务中存在的问题，并据此对发展和完善我国融资融券业务提出了切实有效的建议。 中国论文网 /3/view-7194974.htm 　　关键词：融资融券 nbsp;交易成本 nbsp;熔断机制 　　本文受2015年北京市职业院校教师素质提高工程优秀青年骨干教师项目资助。 　　一、融资融券交易的含义 　　融资融券交易，也叫信用交易，分为融资交易和融券交易。简单的说，融资交易是指投资者基于“证券价格会上涨”这一预期，以自有资金或证券作为质押品，向具有相应资格的证券公司借入资金买入证券，并按照双方约定的期限卖出融资买入的证券或以自有资金偿还借款本金并支付利息，投资者这种向证券公司融入资金买进证券的行为称为“买多”。 　　融资交易是指投资者基于“证券价格会下跌”这一预期，以自有资金或证券作为质押品，向具有相应资格的证券公司借入证券在二级市场卖出，在双方约定的期限内，买入相同数量和品种的证券或以自有证券归还券商并支付相应的利息费用;投资者这种向证券公司融入证券卖出的行为称为“卖空”。 　　无论融资交易还是融券交易，核心内涵都在于一个“融”字，都是投资者以在一定期限内的还本付息为前提条件的资金或证券借贷行为，所以融资融券的本质就是一种借贷行为，是借贷关系在证券市场中的一种表现形式。 　　二、开展融资融券业务的有利方面 　　（一）开展融资融券业务有利于价格发现 　　证券市场本身是具有价格发现功能的。发达的证券市场中投资者数量众多，每一名市场参与者都可以从公开的渠道快速的获得各类市场信息，市场的交易运行机制对每一名交易者都是公正和公平的。在这样的市场中，交易的买卖双方都可以根据公开的信息独立的对证券价格进行预测、调整和修正，并且做出决策。买卖的双方在竞价交易的过程中，不断的调整自己的预期，修正自己的报价，所以在连续交易的过程中证券的价格真实、连续地反映着市场上最新的情况。这种在公开、公正、公平的市场环境中通过高效、竞争的交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程就是所谓的价格发现。 　　融资融券交易的开展进一步强化了交易双方对未来价格的预期。融资融券能否获利完全取决于投资者对未来某时点上证券价格预期是否准确，一旦有信息影响投资者对市场的预期，会传递到市场上通过交易价格反映出来。市场传递信息的滞后时间与信息的类型和投资者根据信息所做出的预期相关。一些诸如加息、印花税调整等当明确而清晰的信息滞后期较短，甚至第一时间就可以做出反应;而类似对调控政策的预期、宏观经济形势的变化等一些模糊信息，传递的滞后期可能较长。一般中小投资者与机构投资者相比在信息获取、交易速度等方面均处于劣势，所以相比较而言中小投资者利用模糊信息实现操作策略的可能性更大。 　　融资融券机制的引入，让交易价格中融入更多的信息，从而现货市场与期货市场相比在价格发现功能上更近了一步。 　　（二）开展融资融券业务有利于增强市场的内在稳定机制 　　融资交易中投资者对证券的未来价格的预期是看涨的，所以当某一证券价值被市场低估时，投资者就会通过融资买进该证券，从而促使证券价格上涨，当价格达到或超过证券正常价值区间时，融资买入者会反向卖出所融入证券，从而获利并偿还融入资金;反之，融券交易者会在市场过度投机时，选择价格暴涨并偏离其实际价值的证券融券卖出，从而导致其价格下跌，直至回到正常股指区间以下，此时融券卖出者可以在市场上以较低价格买入并偿还所借证券。可见融资融券交易可以有效防止证券价格过渡偏离其正常估值区间。 　　一般融资融券业务中，无论融资买入还是融券卖出都是需要付出成本的，而且通常融资融券还会受到期限限制，出于成本和期限的考虑，大多数融资融券交易者都是中短线交易者。当市场在短期内出现价格的非正常波动时，通常会有大量中短期融资或融券获利者采取反向操作获利离场，从而能够有效熨平价格的震荡幅度，起到稳定价格的作用。 　　（三）开展融资融券业务有利于增强市场流动性 　　融资交易的开展能够有效盘活存量资金，加大资金供给，从统计数据看，从2010年3月31日启动融资融券业务后沪深两市融资交易余额呈现快速增长态势，2015年二季度一度达到两万亿以上，即使是市场低迷的三季度也保持在万亿左右;从国外的市场数据可以看到，在欧美市场上，融资交易的成交额占股市成交的百分之二十左右，而台湾地区市场的这一比例甚至能够达到百分之四十。从另一方面看，融券交易中融券卖出的行为明显起到盘活存量证券加大了短期证券供给的作用。 　　另外，无论是融资交易还是融券交易都是中短期内一买一卖或一卖一买成对交易的，这一