雷曼兄弟风险管理评析详解.pptVIP

不良资产过多 雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于第三级资产（Level 3 Assets）。 雷曼(包括其它投行）将其持有是认为风险会很 低。这些债券并没有一个流通的市场定价，无法按市场（Mark to Market）判断损益。在这样的情况下，持有者只能参考最新类似产品，或用自己的特有的模型算损益（Mark to Model）。市场情况好的时候，问题都被暂时掩盖了起来。可当危机来时，所有的问题都 积累在一起大爆发。 雷曼兄弟在 2008 年第二季度末的时候还持有 413 亿美元的第三级资产，其中房产抵押和资产抵押债券共 206亿美元。而雷曼总共持有的资产抵押则要（三级总共）高达 725 亿美元。 特殊的市场状况 市场产生恐慌，对手终止和雷曼的业务 做空方的巨大影响 管理层决策失误与危机处理能力缺失 问题交易繁多 内部控制失职 雷曼兄弟自1994年上市以来，公司的所有权和经营权实现了分离，在公司中形成了股东阶层与职业经理阶层。股东委托职业经理人代为经营企业，其财务管理目标是为达到股东财富最大化，并通过会计报表获取相关信息，了解受托者的受托责任履行情况以及理财目标的实现程度。 上市之后的雷曼兄弟公司，实现了14年连续盈利的显著经营业绩和10年间高达1103%的股东回报率。 然而，现代企业是多种契约关系的集合体，不