etf套利系列——etf套利以及在股指期货中的应用-etf基金网.pptVIP

* ETF和股指期货套利 现货的构建: 沪深300ETF 股票完全复制 需要买入股票数目太多，冲击成本，等待成本，容易遭遇股票停牌无法买入 股票部分抽样复制部分抽样(40-100个左右)，通过最优化方法跟踪沪深300指数 抽样数目较多的时候，需要较长时间的收益率数据进行模型优化，而期间沪深300指数可能遭遇权重调整、成份股调入、调出、分红等情况，与目前的沪深300抽样成份不一致，需要对历史收益率数据进行调整，较为繁琐。 股票买卖需要取整 * ETF和股指期货套利 现货的构建: ETF组合复制 目前主要采用上证50ETF、深100ETF以及上证180ETF来进行沪深300指数收益率的复制。 买卖数量少，只需要3只基金，操作方便 不用考虑股票停牌的问题 * ETF和股指期货套利 复制方法：跟踪误差最小化 跟踪误差： 其中w=(w1,w2,w3)是三只ETF的权重，r=(r1,r2,r3)是三只ETF的日涨跌幅，R是沪深300指数的日涨跌幅，std代表求标准差。 如何复制就是求解最有权重w的问题，该问题可以转化为求极值的问题： Min(TE)， 约束条件: 1) w1, w2, w30 2) w1+w2+w3=1 * ETF和股指期货套利 复制效果： * ETF和股指期货套利 复制效果： 日跟踪误差：0.129% (2800*0.129%=3.6） 100ETF: 38.9%, 50ETF: 14.6%, 180ETF:46.5% 研究源于数据 研究创造价值 * ETF套利以及在股指期货中的应用 * ETF概况 可交易开放式指数型基金 “物物交换”机制ETF采取实物申购赎回机制，用ETF指定的一篮子股票进行申赎 一级市场与二级市场并存的交易机制 提供了套利的交易条件 * 市场上的ETF * ETF的一些重要概念 IOPV IOPV（Indicative Optimized Portfolio Value）是 ETF 的基金份额参考净值，计算方法是由证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算。IOPV 值每 15 秒计算 并公告一次，作为对 ETF 基金份额净值的估计。 ? IOPV＝（申购赎回清单的价值＋申购赎回清单中的预估现金部分）/最小申购赎回单位对应的基金份额。 参考净值的计算以四舍五入的方法保留小数点后 3??位。 * ETF的一些重要概念 申购赎回清单、基金份额净值的确定 T 日的基金份额净值在当天收市后计算，并在 T＋1 日公告，计算公式为计算日基金资产净值除以计算日发售在外的基金份额总数。 T??日的申购赎回清单在当日证券交易所开市前公告。 * ETF的一些重要概念 申购赎回清单内容(2010-06-18) ?2010-06-17 日 信息内容? 现金差额(单位：元) ?￥29542.93 最小申购、赎回单位资产净值(单位：元) ?￥1897369.93 基金份额净值(单位：元) ?￥1.897 * ETF的一些重要概念 申购赎回清单内容(2010-06-18) 2010-06-18 日 信息内容? 预估现金部分（单位：元） ?￥31932.93 现金替代比例上限 ? 50.0% 是否需要公布IOPV ? 是 最小申购、赎回单位(单位：份) ?1000000 申购、赎回的允许情况 ? 允许申购和赎回 * ETF的一些重要概念 申购赎回清单内容(2010-06-18) 成份股信息内容? 股票代码 股票简称 股票数量 现金替代标志 现金替代溢价比例 固定替代金额 600000 浦发银行 6800 允许 10.00% 　 601328 交通银行 16800 必须 　 107184 601390 中国中铁 4700 允许 10.00% 　 601398 工商银行 100 必须 　 423 601600 中国铝业 1800 允许 10.00% 　 * ETF的一些重要概念 现金替代 现金替代分为3种类型： 1. 禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。 2. 可以现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成份证券的替代，但在赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。 3. 必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券必须使用现金作为替代。 * ETF的一些重要概念 可以现金替代 可以现金替代的证券一般是由于停牌等原因导致投资者无法在申购时买入的证券。 替代金额＝替代证券数量×该证券最新价格×（1＋现金替代溢价比例） 其中，“最新价格”的确定原则为： （i）该证券正