阮咏华收益法企业价值评估实务解析.ppt

知识回顾 中国资产评估协会 China Appraisal Society 收益法的理论基础 效用价值论 资本价值理论 投资估值理论 收益法评估适用的技术规范 评估准则 政府监管规定 收益法运用的重点难点问题 使用前提 具体方法和模型 评估程序 现场调查 市场调查 财务分析和调整 收益期 预测期 盈利预测 折现率 预测期后价值 * 十四、盈利预测 中国资产评估协会 China Appraisal Society 注册会计师的责任 　　注册会计师接受委托对预测性财务信息实施审核并出具报告，可增强该信息的可信赖程度。 　　注册会计师的责任不包括对预测性财务信息的结果能否实现发表意见，但需要对管理层采用假设是否合理发表有限保证的审核意见，对预测性财务信息是否依据这些假设恰当编制并按照适用的会计准则和相关会计制度的规定进行列报发表合理保证的审核意见。 * 十四、盈利预测 中国资产评估协会 China Appraisal Society 预测方法 定性的预测方法：头脑风暴法、德尔斐法、主观概率法、关联树法、先行指标法等。 定量预测方法多用于时间系列的预测，包括：单纯外推法、趋势外推法、迭代外推法、移动平均法、指数平滑法、模拟类推法 * 十四、盈利预测 中国资产评估协会 China Appraisal Society 举例 某水电站收入预测过程中需要预测发电量。该水电站总装机容量22.5万千瓦，已运行近40年，剩余经济寿命年限至少30年。评估基准日水库实测总库容2.74亿立方米，其中兴利库容1.07亿立方米。 该水电站自2001年12月起5台机组才全部运行，预测期也是5台机组全部运行，故依据2002～2012年共11年的实测入库水量、发电水量、发电量资料，开展相关计算。 * 十四、盈利预测 中国资产评估协会 China Appraisal Society 经计算，线性相关系数r=0.917＞0.8，推出回归方程： W电＝0.42W入 + 28.7 式中，W电、W入 分别为发电水量与入库水量。 利用上式和入库水量预测值，算得预测期各年发电水量预测值。 经计算，线性相关系数r=1.0＞0.8，推出回归方程： E＝0.104W电－0.4 或 E＝0.0437W入+ 2.58 式中，E、W电、W入分别为发电量、发电水量、入库水量 利用以上相关式和发电水量预测值，算得预测期各年发电量预测值。 * 十四、盈利预测 中国资产评估协会 China Appraisal Society 关注事项 对盈利预测基础历史数据进行认真核实，必要时可聘请注册会计师对相关历史财务数据进行审计，或要求被评估企业提供经审计财务数据。当盈利预测趋势和企业历史业绩与现实经营状况存在重大差异时，应当对差异原因及其合理性进行分析。 预测未来收益时，不仅要考虑企业的生产能力，还应对市场需求进行充分了解和分析，合理预测未来年度的销售规模。 * 十四、盈利预测 中国资产评估协会 China Appraisal Society 举例 项目 2008年 2009年 2010年 2011年 设计产能 77 85 90 100 预测销量 77 85 90 100 实际销量 40 63 72 71 某公司设计产能、预测销量与实际销量对比表 单位：万吨 * 十四、盈利预测 中国资产评估协会 China Appraisal Society 对存在明显周期性波动的企业，在预测企业未来收益时应充分考虑市场需求和价格的变动趋势，特别是对预测期后长期销售价格和数量的预测，应避免采用波峰或波谷价格和销量等不具有代表性的指标来预测收入水平。 对享有税收优惠政策的企业，在预测企业未来收益时应分析优惠政策到期后企业持续享有该政策的可能性，谨慎考虑长期税负水平。 * 十四、盈利预测 中国资产评估协会 China Appraisal Society 注册资产评估师在对具有多种业务类型、涉及多种行业的企业进行企业价值评估时，应当根据业务关联性合理界定业务单元，并根据被评估企业和业务单元的具体情况，采用适宜的财务数据口径进行评估。 业务单元主要根据业务关联性进行界定，具体可理解为：同一企业，无论是分公司还是控股子公司，经界定的业务单元可能是一个公司也可能是多个公司，但基本原则应是在生产、分销或营销等方面再没有相互依赖关系，即可模拟分拆出去成为一个独立的企业，或出售