第十二章《财务管理(刘斌)(978-7-5654-0623-2)》技术报告.pptVIP

1.剩余股利政策 【例12-1】某公司2010年的税后净利润为800万美元，2011年度公司有较好的投资项目，需要投资1000万美元，确定的目标结构为权益资本占60%，债务资本为40%。若公司采用剩余股利政策，计算2010年向股东分配的股利数额。 【解】首先，按照目标资本结构的需求确定需要筹集的权益资本为600万美元 （1000×60%）。 其次，税后净利润800万美元用于满足留存收益的数额为600万美元。 最后，剩余部分200万美元用于向股东分配股利。 内容：某上市公司股票在股权登记日前后3天的异常收益和累计异常收 益率的大小及分布。 逻辑：若股权登记日的公告效应有效，事件发生之前一段时间内，标的股 票的异常收益率会高于0，距离0值越远说明事件对于标的股价影响 越大。若是股权登记日的公告效应无效， 则事件发生之前，标的 股票的异常收益率就会在0值附近波动。 基于2009年样本数据，通过Excel和Spss软件计算得出样本的平均 异常收益率（AAR）和累计异常收益率（CAAR）以及它们的t检验值，如 表12—2所示。 本章阐述了股利政策的基本理论和基本类型、股利支付的方式和程序、 公司可能会怎样制定股利政策以及股票回购和股票分割的问题。 （1）股利政策是现代公司财务管理活动的核心内容之一。在股利分配对公司价值的影响上，财务理论界存在两大不同的观点：股利无关论和股利相关论。 （2）股利无关论（MM）认为在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值， （3）股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。股利相关论的代表性观点如下：“一鸟在手”论、信号传递理论、所得税差异理论、代理理论、客户效应。 （4）常用的股利政策是：剩余股利政策主张、固定或稳定增长的股利政策、固定股利支付率的股利政策、低正常股利加额外股利的股利政策。 （5）股利支付的四种方式：现金股利、股票股利、负债股利和财产股利。 （6）股利支付的程序：宣告日、登记日、除息日和支付日。 （7）公司可以根据管理层对不同股利政策的看法及四大类其他因素选择某 一股利理论，即：股利发放的限制条件；投资机会；各种资本来源的 成本和可得性；股利政策对ks的影响。 （8）股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。 （9）股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发 行在外的一定数额的股票予以注销或者作为库存股的一种资本运作方 式。 2.固定或稳定增长的股利政策 （1）现金股利的替代； （2）提高每股收益； （3）改变公司资本结构； （4）传递公司的信息以稳定 或提高公司的股价； （5）巩固既定控制权或转移 公司控制权； （6）防止敌意收购 ； （7）满足认股权的行使。 （1）给收购方造成更大的收 购难度； （2）是改善公司资本结构的 一个较好途径； （3）稳定公司股价； （4）建立公司员工持股制度 的需要。 1.定义：上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票予以注销或者作为库存股的一种资本运作方式。 2.动机 3.作用 12.7 小结 本章思考 舟山投资什么 1.舟山市经济地位 舟山的经济体量小，对浙江省和全国的经济贡献度微乎其微。但从人均程度来看，高于浙江省的水平，更高于全国的水平。小而富是舟山的经济地位。 2.舟山港可能借鉴的发展模式 （1）鹿特丹港采取的是港口—临港产业—都市化模式 （2）新加坡港采取的是港口—临港产业—离岸金融的战略 （3）上海港吞吐量接近3000万标箱，是世界第一大港，辐射的范围远远大于鹿特丹港。 （4）宁波港开发早，尽管区位绝对优势不如舟山港，但比较优势远远大于舟山港，资金雄厚，体量庞大，是舟山港难以匹敌的。 因此，以港兴市发展舟山港对舟山来说成本过高，规模不经济是舟山港应回避的问题。 本章思考 3.舟山市的资源优势 舟山市拥有国家的稀缺资源：一是岛屿经济的核心要素；二是传统的文化要素。这两点是国内其他城市在发展经济当中所不具备的。 4.中国人需要什么 15年后中国人的需要可能是多样化的，但多数人一定要的是清新的空气、无毒的食品和不含有重金属的水。舟山的经济应实时承接中国经济的需求。 5.转变生产方式 如果继续以增加入境