第九部分财务技术报告.ppt

（4）维持增长率与增长管理 公司增长离不开可持续增长，公司实施有效经营战略和财务规划，保持合理增长速度。 六、综合财务分析 综合财务分析就是将有关财务指标按其内在联系结合起来，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营成果进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和经营成果的优劣。 资产负债表、利润表和现金流量表之间的相互关系 期初资产负债表 期末资产负债表 经济业务 利润表 现金流量表 1.杜邦分析法 （1）定义 又称杜邦财务分析体系，是利用各种主要财务比率指标间的内在联系，对公司财务状况及经营成果进行综合、系统的分析和评价。 （2）分析原理 杜邦分析的核心指标净资产收益率，将净资产收益率进行分解。 净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数 　　　　　 净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 在将各指标进一步分解，详见教材P236 图8-1 （3）应用 杜邦分析将企业的盈利能力、运营能力及偿债能力结合起来，可以帮助管理层清晰了解企业净资产收益率的决定因素以及销售净利润率、总资产周转率和资本结构之间的相互关系。 净资产收益率是一个综合性强的财务比率，是杜邦分析系统的核心 权益乘数主要受资产负债率的影响 资产净利率说明企业资产利用的效果 销售净利率反映了企业盈利能力的重要指标，是实现净资产收益率最大化的保证 总资产周转率反映资产总额的周转速度，周转越快，企业销售能力越强 2.沃尔评分法 （1）原理 选定流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、权益资本周转率7个财务比率，分别给定各个比率在100分的总分中所占的分数，即权重，然后确定各个比率的标准值，并用比率的实际值与标准值相除得到的相对值乘以权重，计算出各项比率的得分，最后将7个比率的得分加总得到总分，从而对企业的财务状况做出综合评价。 （2）分析步骤 第一、选择财务比率 第二、确定各项财务比率的权重 第三、确定各项财务比率的标准值 第四、计算各个财务比率的实际值 第五、计算各个财务比率的得分 第六、计算综合得分 （3）评判标准 计算企业综合得分等于或接近100，说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准；如果综合得分低于100分很多，说明企业的财务状况很差，应当采取适当的措施加以改善；如果综合得分超过100分很多，说明企业财务状况很理想。 3.综合评分法 （1）原理 2006年，国务院国有资产监督管理委员会发布《中央企业综合绩效评价实施细则》对综合评分法的程序、方法及其应用作出详细阐述和规定。 企业综合绩效评价指标体系包括基本指标、修正指标及评价指标。 （2）分析步骤 第一、选择业绩评价指标 第二、确定各项经济指标的标准值及标准系数 第三、确定各项经济指标的权数 第四、各类指标得分计算 第五、综合评价得分计算 第六、确定综合评价结果等级 七、企业价值评估 企业价值评估能够分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。 价 值 评 估 目 的 投资分析 战略分析 价值管理 1.现金流量折现法 企业价值等于企业未来现金流量的现值 （1）企业价值 企业价值＝企业股权价值＋企业债务价值 企业价值=预计未来各年自由现金流量的现值 企业自由现金流量=经营现金净流量－资本支出 =（息前税后利润+折旧与摊销等非付现成本－营运资本净增加额） －资本支出 （2）企业股权价值 是指企业在一定期间能够提供给投资者的现金流量。 股权自由现金流量=企业自由现金流量－税后利息支出＋有息债务净增加额 =（息前税后利润+折旧与摊销等非付现成本－营运资本净增加额） －资本支出－税后利息支出＋有息债务净增加额 （3）折现率的确定 计算企业价值采用加权平均资本成本，计算企业股权价值采用权益资本成本，计算企业债务价值采用债务资本成本。 （4）现金流量折现法的应用 企业现金流量折现法包括永续增长模型、两阶段增长模型与三阶段增长模型 2.经济利润法 （1）经济利润原理 企业价值等于投资资本额加上相当于未来每年创造价值的现值。 企业价值=投资资本+预计经济利润的现值 投资资本=权益资本投入额+债务资本投入额 =股东权益+全部付息债务 =营运资本+长期资产净值－无息长期负债 经济利润=息前税后利润－资本费用 =息前税后利润－投资资本×加权平均资本成本率 =投资资本×（投资资本报酬率－加权平均资本成本率） （2）经济利润法分析程序 第一、确定预测期 应用经济利润法将评估企业价值的时期分为预测期和后续期两个阶段 企业价值=投资资本+预测期经济利润现值+后续期经济利润现值 第二、确定预测期内经济利润 第三、确定折现率 第四、确定投资资本 第五、计算企业价值 3.