第二章财务价值计量基础2技术报告.ppt

解决货币时间价值问题所要遵循的步骤: 1.完全地了解问题 2.判断这是一个现值问题还是一个终值问题 3.画一条时间轴 4.标示出代表时间的箭头，并标出现金流 5.决定问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流 6.解决问题 风险与收益的关系 总结：单项资产的风险和报酬 本章总结 1.货币时间价值的系数之间的关系； 2.资金时间价值计算的灵活运用（内插法确定利率、期限；有效年利率、报价利率间的关系）； 3.投资组合的风险和报酬的相关结论； 4.资本资产定价模式； 5.β系数的含义及结论； * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 完全负相关 例：假设投资100万元，A和B各占50%。 如果A和B完全负相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值。组合的风险被全部抵销 方案 A B 组合 年度 收益 报酬率 收益 报酬率 收益 报酬率 19×1 20 40% -5 -10% 15 15% 19×2 -5 -10% 20 40% 15 15% 19×3 17.5 35% -2.5 -5% 15 15% 19×4 -2.5 -5% 17.5 35% 15 15% 19×5 7.5 15% 7.5 15% 15 15% 平均数 7.5 15% 7.5 15% 15 15% 标准差 　 22.6% 　 22.6% 　 0% 完全正相关 如果A和B完全正相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加值。组合的风险不减少也不扩大， 方案 A B 组合 年度 收益 报酬率 收益 报酬率 收益 报酬率 19×1 20 40% 20 40% 40 40% 19× -5 -10% -5 -10% -10 -10% 19×3 17.5 35% 17.5 35% 35 35% 19×4 -2.5 -5% -2.5 -5% -5 -5% 19×5 7.5 15% 7.5 15% 15 15% 平均数 7.5 15% 7.5 15% 15 15% 标准差 　 22.6% 　 22.6% 　 22.6% 若两种股票完全负相关 相关系数=－1 表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例。 即一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值，组合的风险被全部抵消 若两种股票完全正相关 相关系数=1 表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例。 即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加值，组合的风险不减少也不扩大 缺乏相关性 相关系数=0 每种证券的报酬率相对于另外证券的报酬率独立变动。 组合的方差是单个证券方差以各自投资比例为权数的加权平均数。 不完全相关 －1相关系数为1 证券的报酬率趋于同向变动,相关系数多为小于1的正数。 股票投资组合可以降低风险，但不能完全消除风险，组合中的股票种类越多，风险越小，若投资组合中包括全部股票，不承担公司特有风险，只承担市场风险。 风险 市场风险（不可分散风险或系统风险） 对所有公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。 无法通过投资组合来分散 公司特有风险（可分散风险或非系统风险） 发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。 可以通过投资多样化分散掉 非系统风险 系统风险 n 证券组合的风险 总风险 一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的系统风险大小。 系统风险的度量 度量一项资产系统风险的指标是贝他系数β 。 贝他系数：某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。 计算公式： 其中：分子COV（Kj，Km）是第J种证券的收益与市场组合收益之间的协方差。它等于该证券的标准差、市场组合的标准差及两者相关系数的乘积。 一种股票的β值的大小取决于： （1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）它自身的标准差；（3）整个市场的标准差。 贝他系数的经济意义：测度相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。 β是以整个股票市场所构成的组合为参照物，用于衡量某支股票相对于整个股市的平均的系统性风险程度的大小。 贝他系数等于1 说明它的风险与整个市场的平均风险