第1章总论要点解读.pptVIP

* 以企业价值最大化为目标 优点 强调风险与报酬的均衡 注重处理好财务关系： 考虑时间价值 克服企业经营短期行为 ——现代企业财务管理的最优目标 概念： 通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。 企业价值不是总资产的账面价值，也不是指各单项资产的市场价值之和，而是指企业在未来持续经营期间所实现的现金净流量的贴现值之和， 它反映了企业潜在或预期获利能力。 * 若各年现金流量相等，上式简化为： 企业价值的计量 在i不变时，FCF越大，则企业价值越大 在FCF不变时， i 越大，则企业价值越小 企业的总价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比 * 财务管理的分部目标 筹资管理目标 投资管理目标 降低资金成本和财务风险 进行可行性研究 降低投资风险 提高投资报酬 营运资金管理目标 利润及分配管理目标 合理使用资金，提高资金利用效果 * 五个主要市场经济国家企业目标比较 问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？ 1、股东的利益占第一地位。 2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。 调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68 资料来源：梁能主编：《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》，中国人民大学出版社2000年版第6页。 * 经营者的目标 增加闲暇时间 避免风险 增加报酬 经营者对股东目标的背离 道德风险 逆向选择 四、财务管理目标的冲突与协调 解决方法 激励 解聘 监督—审计 所有者（股东）与经营者（经理）的目标冲突与协调 * 四、财务管理目标的冲突与协调 债权人在借出资金时考虑的因素： 所 有 者 （股东） 与 债权 人 的 目 标 冲 突 与 协 调 公司现有资产的风险 1 预计新添资产的风险 2 公司现有的负债比率 3 公司未来的资本结构 4 * 1. 股东不经债权人同意，投资于比债权人预计风险要高的项目。 2. 股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 股东伤害债权人利益通常采用的方法： 四、财务管理目标的冲突与协调 所 有 者 （股东） 与 债 权 人 的 目 标 冲 突 与 协 调 * 四、财务管理目标的冲突与协调 债权人为了防止其利益受伤害而采取的措施主要有： 所 有 者 （股东） 与 债权 人 的 目 标 冲 突 与 协 调 寻求立法保护 1 在借款合同中加入限制性条款 2 发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。 3 * 大股东与中小股东的目标冲突与协调 大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者，掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式: 1. 关联交易转移利润 2. 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 3. 发布虚假信息，操纵股价 4. 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 5. 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益 * 大股东与中小股东的目标冲突与协调 保护机制： 1.完善公司治理结构 2.规范信息披露制度 限制股东查阅公司有关资料的权利 完善独立董事制度 实行累积投票制 建立健全监事会 完善信息披露规则 加大违规处罚力度 加强信息披露监管 * 独立董事制度 * 财务管理环境（Financial Environment）又称理财环境是指对企业财务管理活动产生影响作用的各种企业内部条件和外部条件的统称。 第三节 财务管理的环境 销售环境 采购环境 生产环境 内部环境 经济环境 法律环境 金融环境 外部环境 财务管理的环境 社会文化环境 * （一）经济周期：经济发展大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。 现择其要点归纳如表所示： （二）经济发展水平 发达国家 ——较高的理财水平、先进的理财方法、新颖的理财内容. 一、经济环境 * 发展中国家 ——中等的理财水平、较快的发展速度、频繁变更的法规政策、实践中问题较多. 不发达国家 ——低下的理财水平、较慢的发展速度. （三）通货膨胀状况 引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张 * （四）市场环境 ——完全竞争市场 ——不完全竞争市场 ——寡头垄断市场 ——完