第2章资金时间价值与风险价值(自考丁瑞玲)要点解读.pptVIP

二、风险的种类 （二）从公司经营本身划分 模块二 风险与风险报酬 　 含义 产生因素 经营风险 生产经营方面（供产销环节）的原因给企业目标带来不利影响的可能性 投资和经营活动的结果 财务风险（筹资风险） 由于举债而给企业目标带来的可能影响 债务筹资活动的结果 【单选题】下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（　）　。　　A.竞争对手被外资并购 　　B.国家加入世界贸易组织　　C.汇率波动 　　D.货币政策变化 『正确答案』A 『答案解析』竞争对手被外资并购属于特定企业或特定行业所特有的因素，选项A是答案 模块二 风险与风险报酬 三、风险分析 （一）概率分布与预期收益 离散型分布 不连续的概率分布，概率分布在各个特定的点（指X值）上，其分布中的概率是可数的 连续型分布 概率分布在连续图像的两点之间的区间上，其分布中的概率是不可数的 　1.概率分布　　1）概率（Pi）：随机事件发生的可能性；0≤Pi≤1； ＝1 　　2）概率分布 模块二 风险与风险报酬 2.期望值——衡量预期收益的指标，不反映风险　 1）公式： 　　2）含义：用于反映预计收益的平均化，在各种不确定性因素影响下，它代表着投资者的合理预期。 模块二 风险与风险报酬 发生概率 A项目预期报酬率 B项目预期报酬率 0.5 10% 24% 0.5 12% －2% 例如，A、B两个项目的预期报酬率及其概率分布如下： 　　　　则A、B两个项目的期望值分别为： 　　 期望值（A）＝0.5×10%＋0.5×12%＝11% 期望值（B）＝0.5×24%＋0.5×（－2%）＝11% 模块二 风险与风险报酬 3.（随机变量与期望值之间的）离散程度——衡量风险　　1）方差： 　　2）标准离差（标准差或均方差）：方差的算术平方根σ　　标准离差是绝对数，适用于期望值相同的项目的风险比较，标准离差越大，风险越大（随机变量偏离期望值的幅度越大）。 标准离差（A）＝ 标准离差（B）＝ 　　即：B项目风险大于A项目。 例如，前述A、B两个项目的标准差为： ＝1% ＝13% 模块二 风险与风险报酬 3）标准离差率V＝标准离差÷期望值　　标准离差率是相对数，适用于期望值不同的项目的风险比较，标准离差率越大，风险越大。　　例如，前例中A、B两个项目的标准离差率为：　　标准离差率（A）＝1%/11%＝0.091 　　标准离差率（B）＝13%/11%＝1.182 模块二 风险与风险报酬 【单选题】已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是（　）。　　A.标准离差率 　　B.标准差　　C.协方差 　　D.方差 【正确答案】A【答案解析】在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险，选项A是答案。 模块二 风险与风险报酬 例、华丰公司有两个投资额均为1000万元的投资项目A和B供选择，它们的可能投资报酬率和相应的概率如下表.试比较两个投资项目的风险大小。 经济状态 发生概率Pi 预期报酬率Xi（%） A项目 B项目 繁荣 0.2 30 50 正常 0.6 25 25 衰退 0.2 20 0 模块二 风险与风险报酬 计算期望值(E)； A项目：E=30%×0.2+25%×0.6+20%×0.2=25% B项目：E=50%×0.2+25%×0.6+0%×0.2=25% 计算标准离差（d）； A项目： B项目： A项目的标准离差小于B项目，所以A项目的风险小于B项目。若A、B项目的期望值不相等，则必须计算标准离差率比较风险的大小。仍以本题为例. 模块二 风险与风险报酬 模块二 风险与风险报酬 计算标准离差率（Q）。 A项目： B项目： A项目的标准离差率小于B项目，所以A项目的风险小于B项目。 二、风险与报酬的关系 投资风险项目，就要求得到额外的报酬。风险投资可得到的额外报酬称为风险报酬。如果投资项目的风险越大，则投资者要求的风险额外报酬也越大。 风险报酬有两种表示方法：风险报酬额和风险报酬率。 u?????? 风险报酬额，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬； u?????? 风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率。 在财务管理中，风险报酬通常用相对数——风险报酬率来加以计量。 模块二 风险与风险报酬 期望总投资报酬率（R）等于无风险报酬率（Rf）与风险报酬率（Rr）之和。即：