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永续债及其会计处理 　　摘要：永续债券，顾名思义就是没有到期日的债券。在国际上，永续债早已是一种成熟的融资工具，有很完善的发行和交易市场，但在国内市场，永续债仍然作为一种新生事物，在逐渐被投融资人认识和熟悉。永续作为金融创新产品在2013年年末才引入国内债券市场，一经引进，它相对于普通债券的独特属性，便立刻引起了债券市场各方参与者的关注。 中国论文网 /3/view-7214017.htm 　　关键词：永续债券;会计处理;投资融资;金融;创新 　　永续债最早出现于18世纪拿破仑时代，当时英法两国为争夺欧洲霸权和殖民霸权展开了长期激烈的斗争，英国政府为了应对英法战争，需要获得长期稳定的资金支持，来减轻战争带来的财政压力，政府于是创造性地发行了一只没有到期日的债券，债券投资人不能要求偿还本金，只能按期获得利息收入，从此开创了永续债的先河。 　　永续债不同于普通债券，主要具有以下特征： 　　1.不设定债券的到期日 　　永续债发行时，发行公告中并不规定债券的到期期限。发行人可以根据自身资金状况，按合约中限定条款自主决定到期日。投资人不能主动要求清偿本金，只能按期收取利息。 　　2.票面利率较高 　　由于没有到期日，投资者会承担更大的风险，因此必须以较高的票面利率来吸引投资者。据统计，永续债的利率主要分布在5%～9%之间，远远高于同期国债收益率。 　　3.含财务期权 　　大多数永续债的附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款。首次赎回一般在债券发行5年之后，如果债券未被赎回，则将固定利率变为浮动利率，投资者通常会获得更高的回报率，这也是迫使发行人赎回债券的一种约束条款，可以进一步保障投资人的经济利益。 　　永续债能够发展成为国际上成熟的投资融资工具，主要是其满足了发行人和投资人的不同需求： 　　1.从投资人的角度 　　由于永续债的久期很长，因而为投资者提供了一种方便调整投资组合久期的工具，永续债?荒芄坏窒?大量购入短期高收益债券的影响，对于希望延长投资组合久期的投资者来说，购买永续债既能够实现抵消，还能够控制投资组合利率风险敞口的变化，从而提升投资的灵活程度。另外，较一般企业债券，永续债本身的利率也较高，能够使投资者获得更高的收益。为了保护投资人利益，许多永续债的发行条款中，对于发行人首期未赎回的永续债，债券利率会在下一存续期一般会有较大幅度的跳升，大多数发行人会选择在首个可赎回日赎回债券，因此永续债也只是理论上的没有到期日。 　　2.从发行人角度 　　企业资产结构会应债券融资规模发生改变，随着普通债券融资规模的增大，企业财务杠杆水平会增高，而永续债在一定条件下能归属于权益工具，能够改善企业资本结构，调节财务杠杆。同时，由于永续债不需要到期偿付本金，因此发行永续债已经成为获取长期稳定融资的新手段，而且永续债不会破坏公司的股权结构，投资人不能象股东那样参与公司经营和利润分配，自然得到发行人的青睐。永续债的破产清算顺序低于一般债券，而且没有明确到期日，对投资人的风险较大，投资人自然会要求获得更高的收益率，发行人也必然要承担更高的融资成本。 　　永续债在国际市场上大规模发行也主要是最近十年的事情，发行主体以银行为主，占到了发行主体的近一半，其次是非银行金融机构、实业企业和政府机构。银行成为永续债的发行主体，与永续债的含权属性有关，对于银行等金融企业，永续债计入非核心一级资本的混合资本工具，在提高权益水平的同时，又不稀释股东权益。2004年6月《巴塞尔资本协议Ⅱ》发布，协议设立了一套完整的银行业资本充足率的监管框架，提出了对银行业最低资本充足率的要求，强调了监管机构对资本充足率的监督检查义务，以及银行业对外信息披露的要求。国际银行业补充银行资本的需求空前高涨，而永续债的含权属性，无疑使其成为理想的融资工具，这也为永续债的大规模发展创造了市场环境。 　　2013年，武汉地铁发行了国内第一只永续债，拉开了国内永续债的序幕。由于公司法中关于债券的定义是“公司依法发行，在一定期限内还本付息的有价证券”，即明确债券必须是有期限的，而永续债的的无到期日特性与法律规定不符，因此武汉地铁债券在发行时被称作“可续期公司债券”，也算是对法律风险的一种规避。同年，国电电力发展股份有限公司发行了“13国电MTN001”中期票据，由于到期日明确为发行人依据发行条款的约定赎回时到期，且对递延次数无限制，因此也属于永续债范畴。这两只永续债的发行以及会计处理，为后续永续债的会计处理提供了参考范例。由于永续债既有“债”的性质，也有“股”的性质，使得永续债的会计处理面临难题。永续债与普通债的区别体现在赎回权及利息递延支付等期权的设置，通过比较以上两只永续债的主要发行条款，二者都订立了发行人赎回权，两者的主要不同在于“13国电MTN001”发行人国电电