工程经济学风险与不确定性创新.ppt

线性盈亏平衡分析的前提条件 生产量等于销售量 生产量变化，单位可变成本不变，从而使总成本成为生产量的线性函数 生产量变化，销售单价不变，从而使销售收入成为销售量的线性函数 只生产单一产品或生产多种产品，但可以换算为单一产品计算 绝对测定法的变通法： 先设定分析指标将从可行转变为不可行，即NPV=0或IRR=i0，然后分别求解各不确定因素对应的变化幅度——临界点，该临界点表明方案经济效果评价指标达到最低要求所允许的最大变化幅度。未来实际可能发生的变化幅度与临界点相比较，就可以大致分析该项目的风险情况。 如果某个因素可能出现的变化幅度超过其临界点，表明该因素是方案的敏感因素。 从图中可以得到如下结论： 其中每一条斜线的斜率反映经济评价指标对该不确定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高； 每条斜线与横轴的交点所对应的不确定因素变化率及为该因素的临界点。 综上，投资者应该先进行小规模投资，3年后如果销售状态好则扩建，否则不扩建。 本例属于两级决策问题。 选定不确定性因素 选择不确定性因素的标准（原则） ①对经济效果指标影响较大的因素 ②准确性难以把握的因素 对一般工业项目来说，敏感性因素可以考虑从下列因素中选定，并根据实际确定其变化范围。 投资额 产量及销售量 项目建设期、投产期、达到设计能力所需时间等 产品价格 经营成本，特别是变动成本 寿命期 寿命期末资产残值 折现率 汇率 选定不确定性因素 计算因素变动对分析指标的影响幅度 计算不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动，建立一一对应的数量关系，并用图或表形式表示出来。 确定敏感因素 判别敏感因素的方法有两种 相对测定法 绝对测定法 相对测定法 设定要分析的不确定性因素均从确定性分析中所采用的数值开始变动，且各因素每次变动的幅度相同（+1％），比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响（ +β％ ），据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。 确定敏感因素 绝对测定法 设各因素均向对方案不利的方向变动，并取其有可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方案的经济效果指标，看其是否可达到使方案无法被接受的程度（如NPV0或IRRic）。如果某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受，则表明该因素是方案的敏感因素。 确定敏感因素 综合评价，比选方案 根据敏感因素对技术项目方案的经济效果评价指标的影响程度，结合确定性分析的结果作出进一步的综合评价，寻求对主要不确定性因素不太敏感的比选方案。 三、敏感性分析的方法 1.单因素敏感性分析 是指每次只变动某一个不确定性因素而假定其他的因素都不发生变化，分别计算其对确定性分析指标影响程度的敏感性分析方法。 某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。 单因素敏感性分析 例题4 单因素敏感性分析 6600 4600 -15000 净现金流量 2000 期末资产残值 15200 15200 经营成本 19800 19800 销售收入 15000 投资 11 2～10 1 0 年份 小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元） 单因素敏感性分析 设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本C，期末残值L，选择净现值指标评价方案的经济效果。 ⑴确定性分析 单因素敏感性分析 ⑵设定投资额变动的百分比为 x ，分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为： ⑶设定经营成本变动的百分比为 y ，分析成本变动对方案净现值影响的计算公式为： 单因素敏感性分析 ⑷设定销售收入变动的百分比为 z ，分析销售收入变动对方案净现值影响的计算公式为： ⑸相对效果分析 用表格，分别对x、y、z取不同的值，计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的NPV，结果见下表。 单因素敏感性分析 不确定性因素的变动对净现值的影响 -9.705% +9.705% 33513 22453 11394 335 -10725 销售收入 +7.416% -7.416% -5586 2904 11394 19844 28374 经营成本 +1.316% -1.316% 8394 9894 11394 12894 14394 投资额 平均-1% 平均+1% 20% 10% 0 -10% -20% 变动率 参数 变动率＋ 0 －变动率 投资额 销售收入 经营成本 ＋13.4％ －10.3％ NPV ⑹绘制敏感性分析图 单因素敏感性分析 单因素敏感性分析 ⑺也可进行绝对效果分析 取NPV=0，计算得：x =76.0%,y =13.4