第十章_国际金融危机教程方案.pptVIP

第三阶段：购买信用评级较高的住房抵押贷款证券、担保债务凭证的商业银行、保险公司、共同基金和养老金等受到冲击。 第四阶段：美国的实体经济受到冲击。通用汽车宣布破产，美国两大抵押贷款公司“两房”被接管，大批公司裁员。 二、美国次贷危机的成因 1、美国宏观经济形势和宏观经济政策的变化 2001年后，美国政府采取了大幅度减税和降低利率等宽松的货币政策和财政政策来刺激经济，并期望通过大力发展房地产市场来带动相关行业的复苏。 美国经济政策的变化使得收入较低、还款能力不高的次级信用的贷款人在超低利率和房价不断上涨的背景下纷纷购房，后来随着通货膨胀的加剧，美国政府又接连提高利率，房价大幅下跌，越来越多的次级抵押贷款者不堪重负、无力还贷，导致大量逾期违约现象出现。 2、房贷证券化。房贷公司和商业银行出于流动性和分散风险的考虑，把次级抵押贷款和优质的按揭贷款打包一起卖给“两房”和投资银行，投资银行又将债券出售给市场投资者，这样，巨大的房地产泡沫被转嫁到资本市场和社会投资者。 3、金融创新被滥用，金融工具杠杆率过高。金融机构片面追求利润把证券化资产通过复杂的金融产品创新制造出更多无限放大风险的金融产品，用极小比例的自由资金通过大量负债实现规模扩张。 4、CDS（信用违约掉期）。美国金融产品之所以杠杆率过高，是因为CDS产品的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。CDS使可控