第一章利率理论与利率政策教程方案.ppt

前言 一、1900年前后西方货币金融理论研究的基本状况（一）货币金融理论逐步发展为相对独立的学科体系（二）20世纪初西方货币金融理论研究的基本状况1.关于货币的本质与货币的职能2.关于银行券和货币发行制度3.关于货币数量与物价的关系4.关于信用和利息理论 回顾20世纪初期西方货币金融理论研究的基本状况，除了上述在货币金融基本理论问题方面有了重新认识外，更重要的是，这一时期还开辟了许多新的研究领域和新的研究方法，主要体现在以下几个方面： 1.对货币的研究不再局限于金银铸币，而是扩大到存款、商业票据等形式　2.把货币供给与需求放在统一的框架内进行分析　　3.对资本市场和证券交易的研究开始引起广泛关注 4.国际货币体系成为理论研究的一个重要内容　　总之，20世纪初期的西方货币金融理论，在经过此前数百年的发展之后，在许多方面已达到一个相当高的认识深度，并建立了货币金融学科体系最初的研究框架。 二、20世纪西方货币金融理论发展的主要脉络 根据20世纪社会经济发展的进程，西方货币金融理论的发展大致可分为几个阶段，其主要脉络可以简要概括如下：（一）20世纪初至20年代末（二）1929-1933年的大危机至二战结束（三）二战结束至60年代末（四）20世纪70-80年代（五）20世纪的最后十年 第一章 利率理论与利率政策 教学目的： 要求掌握各个学派关于利率理论的主要内容，重点是利率结构理论和利率政策有效性理论，并结合实际分析利率政策在现实生活中的运用。 第一节 利率决定理论 一、古典利率决定理论 （一）古典利率理论的形成 1、迂回生产说 利率取决于最终产品的价值与中间产品价值的差异。 2、等待说与资本收益说 利率取决于资本供求的关系。 3、自然利率说 以自然利率为基础的利率决定论。 4、时间偏好说与投资机会说 （1）时间偏好就是放弃现在的财富以获得将来更多的财富； （2）投资机会就是牺牲现在的收入换取将来更多的收入。 （3）两者都是以现在的财货与将来的财货相交换，利率就是交换的贴水。 所以，利率取决于资本的供求。 （二）储蓄投资的利率决定 古典利率理论具有以下两个特点： 1、利率由实物资本的供求所决定； 2、强调利率在经济中的自动调节作用。 根据这一理论，储蓄与投资相等是经济稳定的必要条件。 如下图所示： 二、凯恩斯的货币利率理论 1、概述 在利率决定的问题上,凯恩斯和其他一些经济学家都看到了古典利率理论的不足，即古典利率理论强调储蓄和投资等实物因素对利率的决定作用，忽视了货币因素的影响。 对古典利率理论的这一缺陷，凯恩斯指出，以前人们都没有多大保留地接受这个学说，但这种学说很难准确地来解释利率的决定。故在指出古典利率论的不足之后，他建立起他的货币利率理论。 2、货币利率的决定 凯恩斯在否定了古典利率理论之后，建立了货币利率理论。 凯恩斯认为，利息完全是一种货币现象，其数量的大小，即利率之高低应由货币供求所决定。 在凯恩斯看来，货币是一种特特殊形式的资产，是财富的真正代表，但与其他金融资产相比，货币具有最小的风险和最大的流动性，正是由于货币的这一特点，人们在选择持有财富的形式时，对货币的流动性有一种偏好。 凯恩斯进一步认为，出于货币供给量有限，人们要取得货币就必须支付一定的报酬，这一报酬就是利息，是对人们在一定时期内放弃持有货币的一种补偿。 那么又是哪些因素影响货币的供求呢? 1、货币的供给基本上为一国的货币当局所控制； 2、货币的需求则取决于人们对货币流动性的偏好。即取决于交易动机、预防动机和投机动机。 交易动机和预防动机的货币需求为收入的递增函数，投机动机的货币需求为利率的递减函数，故货币需求可用下式来表示： 凯恩斯得出结论，利率是由货币数量和流动偏好这两个因素所决定，即利率决定于货币的供求。他说：“利率乃是一种‘价格’，使得公众愿意用现金形式来持有之财富，恰等于现有现金量。” M=M1 +M2 =L1（Y）+L2（r） 即： Ms =MD =L1 (Y)+L2 (r) 3、对凯恩斯理论的批判 （1）把利率仅仅看作是一种货币现象，忽视了利率决定的实际因素，这是一个最大的缺陷。 （2）凯恩斯的利率理论脱离实际金融市场的情况，把金融资产仅仅归结为对货币和债券的选择。 （3）用流动性偏好来解释利率的决定也存在不足，因为在实际生活中，人们以定期存款或短期国库券形式持有资金，不仅能获得利息，