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國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 圖8-14　全球店頭市場利率與通貨類契約的交易幣別 學 習 內 容 黃昱程　著 國際金融 International Finance 通貨交換、換利及換匯換利 交換的意義與起源 通貨交換 利率交換 通貨利率交換(換匯換利交易) 交換的特性 交換市場概況 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 交換的意義 SWAP一詞稱之為「交換」、「交換交易」或「互換交易」，係交易雙方簽訂的一種契約，雙方同意在未來特定時點現金流量的交換。 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 交換的起源―平行貸款 (美國境內) 美國母公司 英國子公司 美元貸款 美元利息 (英國境內) 英國母公司 美國子公司 英鎊貸款 英鎊利息 國界(外匯管制) 平行貸款：係指不同國家的2家公司，彼此借入對方所貸出的貨幣，於契約所指定的到期日，再互相返還其借入貨幣。 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 交換的起源―平行貸款(續) 平行貸款仍有許多問題 很難找到條件完全相符的對手 法令可能禁止 資產負債表將產生膨脹效果 若一方違約，他方並不能因此免除債務 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 相互擔保貸款 平行貸款的雙方均暴露在對方的信用風險之下，為了降低信用風險，遂發展出相互擔保貸款(back to back loan)，雙方約定一方發生違約時，另一方可自動抵銷其債務。 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 通貨交換 通貨交換又稱為貨幣交換，係指交易雙方交換不同的「貨幣」，並於到期日時再換回原貨幣。 B銀行 B銀行 A銀行 英鎊 美元 A銀行 英鎊 生效日 到期日 美元 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 換匯交易 說明 意義 換匯交易(foreign exchange swaps)係指，同時買進與賣出二筆不同交割日期，但金額相等的貨幣，以便利資金調度及(或)規避匯率風險。 類型 換匯交易類型有二： 即期對遠期的換匯交易 遠期對遠期的換匯交易 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 即期對遠期的換匯交易 買進即期/賣出遠期(buy and sell)的換匯交易，或賣出即期/買進遠期(sell and buy)的換匯交易。 例如，A銀行向B銀行買入100萬即期美元(匯率31.25)，同時賣出100萬3個月期遠期美元(匯率31.50)。 A銀行 A銀行 B銀行 B銀行 6月1日 即期交易交割 9月1日 遠期交易交割 NT$31,250,000 US$1,000,000 NT$31,500,000 US$1,000,000 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 遠期對遠期的換匯交易 買進較近遠期/賣出較遠遠期(buy and sell)的換匯交易，以及賣出較近遠期/買進較遠遠期(sell and buy)的換匯交易。 例如，A銀行於6月1日向B銀行買入100萬3個月期遠期美元(匯率31.50)，同時賣出100萬6個月期遠期美元(匯率31.80)。 A銀行 A銀行 B銀行 B銀行 NT$31,500,000 US$1,000,000 NT$31,800,000 US$1,000,000 9月1日 3個月遠期交易交割 12月1日 6個月遠期交易交割 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 項目 內容 交易標的 某一外幣 交易金額 交易雙方議定，與銀行交易通常有最低限額之規定。 交易期間 最長1年 交易類型 1.即期對遠期的換匯交易 2.遠期對遠期的換匯交易 報價方式 採換匯點數報價，遠期匯率＝即期匯率＋換匯點數 例如，即期匯率32.250(新台幣/美元)，換匯點數為＋0.03，則遠期匯率為32.280 (32.250＋0.03)。 交割日 較近交割日：距交易日較近的交割日 較遠交割日：距交易日較遠的交割日 交割方式 按約定匯率進行本金交割 表8-1　換匯交易的交易內容 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 換匯匯率及借入成本 換匯交易的本質是「短期借貸」關係，借入外幣者的成本相當於換匯匯率，即二個不同交割日匯率之差額，可用年率形式或換匯點數表示。 以年率表示的換匯匯率： 請參閱範例8.1(p.231) 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 換匯交易的功能 國際金融 Chapter 8 通貨交換、換利及換匯換利 甲公司 銀行 國外 買入即期美元10