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浅析资金时间价值与应收帐款管理 罗兵 (贵州工业大学管理系，贵阳：550003) 摘要针对应收帐款管理存在的问题，运用资金时间价值原理，对应收帐款的信用政策、隐性损失量、风险作了分析，并提出一些对策，以促进应收帐款管理工作科学化、定量化。 关键词资金时间价值；隐形损失量；赊销期；现金折扣；净现值 中国图书资料分类号F406.71 资金时间价值是指资金在运转使用过程中，随时间的推移发生了增值变化，它不仅表现为价值形态的变化，还表现为价值量的变化。因此，运用资金时间价值原理，可测算经营资产的时间价值量，明确其合理性；对不合理部分，采取及时、有效措施加以消化，以保证资产的良性运转。应收帐款是资产的组成部分之一，它是因企业开展赊销活动而产生的“挂帐债权”，挂帐时间越长，其隐形损失量就越大，使企业资金转变为沉淀资金，增加企业资金缺口和经营困难，这是国有大中型企业普遍存在的问题。针对上述问题，本文从资金时间价值入手，就应收帐款管理作如下阐述。 1树立资金时间价值观，正确认识应收帐款隐形损失 众所周知，应收帐款产生的原因是企业赊销产品所致。因此，应收帐款存在隐形损失量，其表现形式有两种。第一种是企业将产品赊给分销商经销(或将产品赊给用户)，并按合同规定的信用期结算时，如果产品的成本、费用等资金在赊销期内所产生的时间价值大于赊销额按时回收所产生的净收益，则二者之间的差值即为应收帐款隐形损失量。第二种是企业将产品赊给分销商(或用户赊购使用)未按规定期限付款，而是延期付款，其占用的按产品价值换算成货币资金的时间价值，也属应收帐款的隐形损失量，以上两种表现形式，可用下列公式进行估算。 1.1第一种隐形损失量的估算 其中：CP—应收帐款隐形损失量； Cj—第j时间赊销产品在生产、销售等环节所占用的资金； Kj—第j时间赊销的净收益；i—财务基准收益率(按月计算) 1.2第二种隐形损失量的估算 其中：HK—延期占用的应收帐款额(第K时间) 由上可见，应收帐款隐形损失量的提出，是建立在应收帐款资金时间价值的基础上，是我们对应收款作动态分析、管理的依据。 2强化资金时间价值观，提高企业对信用政策的认识和制订 2.1运用资金时间价值确定赊销期 赊销是企业为了扩大销售额而采用的竞争手段之一，但合理的确定赊销的时间，对企业至关重要。一般情况下，赊销期长，销售额大，坏帐风险也随之增大；赊销期短，坏帐风险小，但销售额较小。因此，在确定赊销期时，应遵循既让利于客户，对客户又要有适当约束的原则，结合赊销额与收回应收款的时间价值，可用“收回系数”加以确定。其表达式如下： 其中：T—收回系数；MK—第K时间收回的应收帐款； CK—第K时间赊销额；i—财务基准收益率(按月计算) 当应用该指标确定赊销期时，应考虑以下两种情况： (1)T＜1，赊销额现值大于收回应收帐款现值，表明回款速度较慢，应收帐款余额大，而且回款资金的增值量小于赊销额增值量，隐形损失大； (2)T≥1，赊销额现值小于或等于收回应收款现值，表明回款速度较快，应收帐款余额小，而且回款资金的增值量大于或等于赊销额增值量，隐形损失小，有能力抗击坏帐风险。 2.2运用资金时间价值，确定现金折扣 假设完全获得现金折扣的商品价格为A1，而完全偿失现金折扣的商品价格为A，现金折扣的比率为α，则有 α=(A-A1)／A(4) 由上式可知，现金折扣率是根据现金折扣的含义，从静态的角度来考虑的。但从动态角度考虑(即考虑资金时间价值)，上式会发生变化，现分析如下： 第一，明确获得现金折扣与偿失现金折扣的同一商品(或产品)之间的价格关系。 从赊销发生过程看，在赊销期内付款，购货方不仅占用商品本身的价值，而且还占用了与商品价格相等的资金在赊销期内的使用权。所以购买方完全未获折扣的商品价格与完全获折扣的商品价格有如下关系： A=A1(1+i)n(5) 上式表示完全未获折扣的商品价格A是由商品本身未含资金时间价值的净价格和占用商品资金支付款期内的时间价值组成。 第二，明确i的取值 公式(5)的建立，显然是要求以赊销手段取得扩大销售量效果的同时，尽量少以付出应得的资金时间价值为代价，但如果仅有这一点还不够。还应考虑对方为什么会产生赊销行为，若对方认为该赊销款项有利可图，并有意拖延付款期限，让这部分资金被对方用于直接或间接的谋利，而自己却承担与帐款成正比的风险，这对债权方来说是极不公正的。因此，i的取值是关键，通常可用贷款利率、有价证券利息率、行业报酬率加以确定。但现金折扣往往采用α1／10，α2／20，n／30的形式表达，对i值而言，就需转换为实际利率，其计算公式如下： (1)考虑资金时间价值：ieff=(1+r/m)m-1(6) (2)不考虑资金时间价值：ieff=r／m(7) 式中：ieff——实际利率；r——名义利率(按年计算)；m—一