长期投资决策与管理技术方案.ppt

使用平均年成本法要注意的问题 ①平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个特定的更换设备的方案。即“局外观” ②平均年成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。 * 1、更新决策的现金流量分析 更新决策不同于一般的投资决策。一般而言，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的收入，因此更新决策的现金流量主要是现金流出量，即使有少量的残值变价收入，也属于支出的抵减，而非实质上收入的增加。由于只有现金流出而没有现金流入，所以给采用贴现现金流量分析带来困难（只有CFO无CFI，无法计算NPV、PI、IRR）。 收入相同时，成本较低的方案较好。 * 假设该企业要求的最低报酬率为15%。继续使用?更新? 数据项目 旧设备 新设备 原值 2 200 2 400 预计使用年限（年） 10 10 已经使用年限（年） 4 0 最终残值 200 300 变现价值 600 2400 年运行成本 700 400 例：某企业有一旧设备，该企业的工程技术人员提出更新要求，其有关数据资料如下表： 继续使用旧设备的现金流量图 600 700 700 700 700 700 700 200 2400 600 600 600 600 600 600 300 使用新设备的现金流量图 600 600 600 600 * 由于没有适当的现金流入，所以无论哪个方案都不能计算其净现值和内含报酬率。通常，在收入相同时，我们认为成本较低的方案是好方案，那么我们可否通过比较两个方案的总成本来判断其优劣呢？ 仍然不妥。因为旧设备只可以使用6年，而新设备还可以使用10年，两个方案取得的“产出”并不相同。所以我们应该比较其一年的平均成本，即比较其获得1年的生产能力所付出的代价，并据此来判断方案的优劣。 * 可否采用差额分析法，根据实际的现金流动来进行分析呢？仍然还有问题：使用年限不同。所以唯一的方法就是采用比较继续使用和更新设备的年平均成本，而且是考虑了时间价值的年平均成本。 固定资产的年平均成本，是与该资产的现金流出的平均值。如不考虑货币的时间价值，它就是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。如果考虑货币时间价值，它是未来使用年限内现金流量总现值与年现值系数的比值，即平均一年的现金流出。 * 1、在不考虑货币的时间价值时，两种情况下的设备年平均成本。 * 3、不同原因的更新分析 固定资产更新的具体原因有许多，主要有不宜大修、不适用以及陈旧引起的更新等。 （1）不宜大修引起的固定资产更新。固定资产可以通过大修理来无限延长其物理使用寿命，但在经济上是否可行需要经济分析。 例如：某企业要对一设备进行大修，预计修理费用3000元，修理后可使用3年，每年日常维护费用240元。如果将其报废，购置同等能力的设备，需要13000元，预计可使用20年，每年运行成本40元。假设该企业的资本成本率为8%，应该选择什么方案？如果资本成本率为12%呢？ 大修理的现金流量图 240 3000 240 240 13000 40 40 使用新设备的现金流量图 40 40 40 1 2 3 1 2 18 19 20 …… …… * 分析：同样假设修理后的固定资产的生产能力和更新后的一样，那么比较的就是各自的平均年成本。 A、大修方案 B、更新方案 * 当资本成本率为12%时，两个方案的比较如下： 大修理方案： 更新方案： * （2）不适用引起的固定资产更新 所谓“不适用”是指设备能力不充分或不适应生产需要，即现有设备是很好的，但由于情况的变化，需要扩大生产能力或加以改造。 例如：甲企业现有设备能力不足，有两个方案可解决办法： ①继续使用现有设备的同时添置一台能力较高的设备； ②淘汰现有设备，购置一台较大的设备，满足全部生产需要。 * 某企业固定资产更新决策数据 金额单位：元 如果该企业投资要求的最低报酬率为6%，应选择哪个方案？ 数据项目 方案A 方案B 现有设备 购置小设备 购置大设备 现时重置成本 2700 4400 7800 预计使用年限 8 10 10 动力费 300 320 660 维修费 75 45 50 最终残值 80 880 1560 * 方案A: 旧设备年运行成本=300+75=375（元） 小设备年运行成本=320+45=365（元） 方案A的平均年成本=801.71+896.05=1697.76（元） * 方案B: 大设备年运行成本=660+50=710（元） 通过比较，选择方案B为好。 * （3）陈旧引起的固定资产更新