第四章风险投资的主导组织形式技术分析.ppt

3、约束与激励不力 《公司法》规定只有股东作为出资者能按投入公司的资本额享有所有者的资产受益。作为代理方的公司管理层，其主要收入就是作为代理费用的工资和部分奖金。 20％的收益分配权归管理层，这已成为海外成熟的风险投资行业公认的比例。尽管很多人认为20％的收益分配高得有点过份，但只有高分配比例才能对道德风险有杀伤力，投资方只得接受。 清华创投的主要发起人曾设计了一个比较合理的激励方案，希望与股东达成协议，在公司未来的投资收益中，分出一部分给管理层，以达到激励和约束的目标，但协议受《民法》的制约。而大多数股东也难以接受自己未来的收益被管理层分走，这个激励方案也就不了了之。国内的风险投资公司至今鲜有合理的激励机制。 3、约束与激励不力 二、有限合伙制的契约特点 （一）法律结构（终止日期/转让受限/不能撤出/普通合伙参与管理） （二）出资（有限合伙99%出资/无限合伙1%） （三）经济寿命（7-10年，一般延期1-3年） （四）出资证明（大多承诺制/No-fault Divource） （五）报酬（普通：管理费+提成/有限：资本利得） （六）分配（多种多样，50%当年利润全部分配） （七）报告和会计政策（损失立记，增加谨慎） （八）特殊的利益冲突（明确每个投资分配的资源） （九）专门的顾问委员会（提供项目和技术专家途径） （十）限制性合同条款（全面基金管理4类/普通合