非金融企业债务融资工具主承人员培训班李振宇信用评级技术分析.pptVIP

未来发展 发展战略与计划 重大投资、项目 重大事件----改制、重组、上市、购并等 未来的财务预测 主要产品产量、销售价格、主营业务收入、利润总额、净利润、资产总额、所有者权益、债务总额等 * 资产质量 会计质量 评级人员首先应注意一些基本问题，诸如企业财务报表的口径，企业的会计政策，财务报表的审计机构及审计意见及其影响等基本情况，这是判断企业真实财务状况的先决条件。原则上，评级机构要求企业提供经审计的财务报表，但在进行评级时并不完全依赖审计结果，评级人员会对报表中的有关问题进行独立核查、研究、分析，并作出独立的判断。从普遍意义上讲，规范化程度较高的企业，如上市企业、大型国企、持续经营稳定的企业等，其报表中的问题相对较少，而对于私人企业、民营企业、经营历史较短且经营变化较大的企业，财务报表中的问题可能较多，评级人员需要给予更多的关注。 评级人员在对企业的历史财务数据加以分析时，应当注意某些科目的突增突减，并由这些变化发现其中可能隐藏的问题。如净资产突然增加，除正常未分配利润增加外，要分析增加的其他原因，新增加的是否是盈利资产，是否是资产的虚增，如无形资产的增加带来的资本公积增加，或为改善报表结构而注入非盈利资产等。企业的盈利状况和经营分析的结论不一致等。 * 资产质量分析 资产质量分析 对企业资产质量的考察，一般从结构和质量两个方面着手。结构应与行业特征相一致； 质量主要是分析各项资产的流动性、安全性和盈利性，并对资产的真实价值进行分析。重点要对资产中的存货、应收帐款、其他应收款、在建工程、无形资产及摊销等科目进行调查和分析，对于占资产比重较大的资产应更加关注。 例：应收帐款分析 应收帐款是企业偿还债务的重要资金来源，其流动性一般要优于存货，因为它是一个明确的可以变现的金额，而不像存货那样存在着某种不确定性。对应收帐款的分析，一是分析其帐龄结构，帐龄越长，风险就越大。二是分析应收帐款的客户分布结构。对于重点的客户（可以是大客户，也可以是风险较大的客户），必要时应具体分析其经营状况，以确定其实际风险。三是分析应收帐款的增长变化及在流动资产中的占比情况，并与前述的销售管理分析相结合。四是调查应收帐款是否被当作借款抵押等。五是分析应收帐款的坏帐准备提取情况，提取准备的依据。六是分析应收帐款的周转天数或周转次数。 * 资本结构 资本结构 所有者权益是企业资本结构的最重要的组成部分，是企业债务的重要保护基础。所有者权益的调查和分析重点是对各年的变化情况进行核实。如果权益存在虚假的情况，则可能很多指标的计算就会失真。如有些企业的权益增加主要是评估增值，就要对评估的资产进行必要的调查和评价；对于以无形资产入资的，可在权益中适当扣除，然后再对有关指标进行计算和评价。 全部资本化比率 （长期债务+短期债务）/（长期债务+短期债务+所有者权益+少数股东权益） × 100% 该指标反映的是企业全部资本中，通过借贷形式筹措的资本所占比例。该指标过高，企业的债务负担过重，当企业收益下降时，很有可能发生利息支付、债务偿还等困难。一般该指标不应超过50%，30%以下较为理想。该指标是债券评级中十分重要的一个指标，一般应结合企业未来的重大发展事件，对未来的指标情况进行预测。 负债比率 负债总额/资产总额× 100% 同时要考虑表外因素。 * 盈利能力分析 公司各项业务收入及毛利率分析 营业利润率 营业收入—营业成本— 营业税及附加 /营业收入*100% 期间费用控制情况 区分经营资产和非经营性资产带来的收益 净资产收益率 净利润/净资产*100% 定性因素对未来盈利的影响 * 现金流分析 经营性现金流分析 EBITDA 利润总额+利息支出+折旧+摊销 经营性净现金流 留存现金流 经营性净现金流-当年的股利分配 自由现金流 留存现金流-必需的资本支出 各种相关因素对未来现金流的影响 投资活动现金流分析 投资活动现金流入和流出 考虑公司战略对公司未来投资活动现金流的影响 筹资活动现金流分析 ? 筹资活动现金流入与流出 公司对外部融资的依赖性分析 公司再融资能力对外来筹资活动现金流的影响 * 偿债能力 评级机构对企业偿债能力的考察和判断，主要侧重于企业偿还到期有息债务的能力，通常根据企业以往的债务偿还能力及状况，预测未来一个时期企业现金流入量是否充足和稳定程度，从而判别企业在未来的特定时刻能否按期偿还到期债务的可能性及可信程度。 短期偿债能力 流动比率 流动资产/流动负债×100% 150% 速动比率 （流动资产-存货）/流动负债×100% 100% 经营现金流动负债比 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100% 现金类资产短期债务比 现金类资产/短期债务×100% 筹资活动前现金流量净额/利息支出 * 偿债能力 长期