私募股权基金——分析报告.ppt

每个人不仅是心理上对风险的承受能力和利益贪婪度不同，同时他本身所处的知识层面和个人素养以及经济状况等等，这些客观的外在条件定了他对投资品种的选择范围。此处举例：所以07年5月30危机之后权证交易一度火爆，当时作为学生的我窝在图书馆电脑旁一个星期3000块钱操作成9000块。但当时也有这样的案例：阿姨出现过把权证当股票买了，结果她买的权证恰恰是第二天到期，而且不具备行权价值，所以50万全部打水漂。问她为什么买这个，回答是：看着便宜才一块钱不到。。。。这个事情在我身边的同学身上也同样发生。还有我的一个同学家里从农村来的比较平穷，买了个st四环，也就是现在的四环药业000605.07年一月份买进去，结果一进去就停牌，煎熬了一个半月复牌之后，连续30个涨停板，股价从4块多直接飙升到接近30块。结果这孩子因为经历了这痛苦的煎熬再到大赚特赚的狂喜，一时心理承受不了得了精神分裂症了，总说有大老板嫉妒他得炒股才能雇了两枪手要暗杀他，所以选择跳楼，好在命大，两次跳楼都被拦住了，后来不得不送往康复院去了。所以说做一些高风险的投资的话你必须有强大的心理承受能力，否则有点钱还是存银行好了，否则不管是赚钱还是亏钱，对你来说都不会是什么好事。也就是说再好的投资选择也都是必须以合适你自身条件为前提。 * 此处讲两个案例： * 目前公募基金业存在的问题：1、基金管理费旱涝保收，利益驱动机制不强，老鼠仓问题严重，没有真心为投资者谋利。2、销售渠道过分依赖于银行渠道，有银行销售分利高达70%，基金赔本赚吆喝。 * 私募股权投资就跟吃鱼一样，在吃这个鱼的时候，我们不吃鱼头，也不吃鱼尾巴，而是选择吃这个鱼最有肉的中间这段。 公司制 合伙制 信托制 概 念 投资管理公司参与设立以投资为主营业务的有限责任公司或股份有限公司，或不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托 投资管理公司作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限责任；而其他投资者作为有限合伙人承担有限责任 由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成的基金（信托计划），直接或者委托其他机构进行PE投资 优 点 1、模式清晰易懂，《公司法》 立法早，最易接受 2、投资高新技术企业的投资额 70%可以抵税 1、不需缴纳企业所得税 2、对普通合伙人奖惩激励较灵活 1、有效放大资金额度，迅速集中大量资金 2、信托产品是标准的金融产品， 信托财产的安全性较高 缺 点 1、先退出项目的本金返还需按 减资操作 2、双重税赋：在公司制下，企业缴纳企业所得税后，仍然要再次缴纳个人所得税和企业所得税 3、经营管理权责利益矛盾问题制 约正常的经营管理 1、企业注册时经常遇到审查障碍 2、合伙人的诚信问题无法得以保 障，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决 3、税收法规配套不全实施难度大 1、有可能导致资金出现闲置现象 2、激励机制较差 3、现实操作中，信托因非独立法人主体的性质以及出资人不具 体而导致企业在上市时无法通过证监会的审核 私募股权投资基金分类 有限合伙制 公司制 信托制 企业所得税 免 缴纳 暂时免征 出资方式 承诺制出资，灵活性大 实缴资本制，不灵活 一次募集设立信托，不灵活 收益分配 可按项目进行分配，灵活性大 公司盈利时才能分配，不灵活 可按项目进行分配，灵活性大 财产登记制度 明确 明确 制度缺位 激励机制 优 中 差 法律规定 明确 明确 模糊 综合对比 推荐 中 不推荐 PE基金运作模式分类比较表 投资 组合 国际上PE基金通常采用有限合伙人结构： 一般合伙人出资1% 有限合伙人出资99% 管理人收取2%的年管理费 基金的资本利得20/80%分成,在分成前往往8-10%的优先收益返还投资者，例如，黑石返还8% PE基金结构通常具有以下典型特点： 税收效率 有限责任 高效激励 PE基金结构 基金管理费的合理水平 足以保持一个优秀的专家团队在基金存续期内稳定服务 但不足以让优秀团队过优裕的生活或借以成为盈利中心 通常为项目投资额的2% 基金管理人资本超额收益分红比例合理依据 足以使这些优秀的专业管理团队能够持续服务于现有公司和团队，以实现自己的财富梦想 通称为超额利润的20% 有限合伙人理应尊重上述的合理费用，实现双赢 2% 20% Win-Win（双赢） 基金管理费 定义： 合伙制基金是国外主流模式，可使投资人和管理人的价值共同化。 特点： 1、至少有一名合伙人承担无限责任，其他合伙人承担有限责任 2、普通合伙人承担无限连带责任，行使事务执行权，负责企业的经营管理 3、有限合伙人承担有限责任，依据合伙协议享受投资收益，不对外代表合 伙企业，也不直接参与经营。 有限合伙的定义及特点 1、基金实现专业化