整体营收环比好转行业增长两极分化重点解读.docxVIP

证券市场红周刊 2015年9月8日 　 整体营收环比好转 行业增长两极分化 ◎策划：本刊编辑部 责任编辑：承承 ——2015年上市公司中报解析 ■本刊记者 刘增禄 编者按：虽然上半年国内经济整体并不景气，但在国家连续出台刺激经济增长政策扶持下，A股上市公司终于一改今年一季度营收环比大幅下滑局面，录得二季度单季营收及净利润双双环比大幅增长。在半年报中，可以看到长期饱受业绩质疑的创业板终于抬起头，其整体营收和净利润无论是同比还是环比均实现大幅增长，远超主板公司表现。行业利润贡献度上，虽然金融股仍然是大头，但需要注意的是，上半年业绩增长最快的券商股很可能在下半年要回吐掉利润。 虽然上半年宏观经济依然不景气，推动中国经济增长的三驾马车也明显乏力,但A股2780家上市公司上半年营业总收入和归属于母公司净利润却双双实现正增长，特别是整体净利润增速明显大于营收表现。 整体营收、利润双增长 　　数据统计显示，2780家上市公司整体实现营业总收入140040.81亿元，同比增长1.46%；整体创造归属于母公司净利润14165.11亿元，同比增长10.2%。对比去年同期，营收增幅同比要明显趋弱，而净利润增幅则小幅超越了去年同期（见表1）。对照历史数据来看，自2010年中期A股整体营收实现同比42.35%增长后，上市公司整体营收增速就开始一路下滑，这一现象从侧面印证了这几年宏观经济的长期不景气现实。 　 在季度环比上，二季度整体营收环比增长13.88%，净利润环比增长22.82%，总体增长幅度不仅明显优于2014年的二季度同期，且一改今年一季度营收环比负增长局面，实现增收又增利的双赢局面，间接体现出在今年上半年国家连续出台多项利多政策后，经济在二季度开始有所企稳。 分市场来看，创业板自2012年12月就开始了长达两年多的牛市，但长期以来，其股价和业绩表现一直受到投资者质疑，业绩增速远远追不上股价的表现，持续高涨的估值脱离了地心引力。今年中期，创业板整体营收终于一扫此前疲弱表现，484家公司整体营收增长29.86%，远远超过中小板和主板（见表3）；当然，在整体净利润贡献上，还是要弱于中小板，不过要远高于主板。 行业增长分化明显 　　观察上半年各行业的业绩变化，可以发现，申万28个一级行业中，净利润同比增速超过50%的仅有非银金融、有色金属、交通运输3个行业，分别为129.78%、127.37%、66.6%。另外，计算机、公用事业、休闲服务、纺织服装、传媒、医药生物6个行业的业绩表现也相对可圈可点，利润增速均实现了20%以上。 　　由于宏观经济的走软，从去年四季度开始至今年8月底，央行已进行了5次降息、4次降准，目的是提振实体经济、改善企业盈利状况。正受益于流动性宽松，从去年四季度到今年上半年，A股市场走出了一波大牛行情，市场成交量激增，直接带动了券商业务收入的增长，多家上市券商中报净利同比增长达两倍以上，而在去年同期时其净利增速仅为26.17%。同样属于金融行业，银行股在降准降息的背景下就显得没那么幸福了。对银行股来说，降准降息的影响是两面性的，一是有望扭转经济下滑预期，缓解系统性风险；二是存贷息差下行，盈利空间收窄。因此，银行股中报平均净利增速较去年同期反而收窄，去年中期为11.1%，今年中期却仅有3.45%左右，大降近8个百分点。地产行业也是降准降息及多项调控政策放松的最直接受益者，行业景气度有所回升，中报行业净利增长13.22%，相比去年同期5.67%的负增长，大幅提升了18.89%。 　　几家欢喜几家愁，与上述增长态势良好的行业相比，钢铁、煤炭采掘等行业未见复苏迹象，钢铁行业和煤炭采掘行业上半年整体净利润分别同比下滑了287.65%、65.48%。个股表现上，去年中期钢铁股中只有10家公司业绩亏损，今年已扩大至16家；煤炭股也由去年中期17家亏损变为今年的29家亏损。从大宗商品价格表现及中下游需求来看，钢铁、采掘等周期性行业目前不仅未能走出低谷，反而有继续恶化的趋势。 上半年风光无限的券商挨当头一棒 　　长期以来，金融股一直贡献着A股市场上绝大部分利润，在剔除金融股影响后，可以看到非金融股今年上半年的营业总收入和净利润分别下滑了3.25%和0.66%。统计数据显示，A股市场中的55只金融股上半年营业总收入和净利润分别同比增长了23.49%和17.65%。其中，券商股的增长最为值得记录，23只券商股中期营业总收入同比增长256.32%，净利润同比增长352.67%。个股中，上半年业绩增长最快的光大证券净利润同比大幅飙升了1180.05%，而即便是增势最慢的中信证券净利润也同比实现了205.97%的增长。 　　不过，随着6月中旬股灾的到来，券商股似乎一时间乱了阵脚，用上半年意气风发，下半年小心翼翼来形容今年以来的券