十一章财务管理专题.教案分析.ppt

第十一章 财务管理专题 一、企业并购概述 　　企业并购是指企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对该企业产权控制的一种投资行为。　　　　吸收合并 　　　合并　新设合并 并购 　　　　资产收购 　　　收购　股票收购 合并与收购的区别 １、在合并中，被合并企业作为法人实体不复存在； 在收购中，被收购企业仍可以法人实体的形式存在，其产权可以是部分转让。 ２、合并后，合并企业成为被合并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的整体转换； 在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购股份的出资额为限承担被收购企业的风险。 二、企业并购的类型 1、按并购双方行业的相互关系，可分为横向购并、纵向购并和混合购并 2、按并购双方是否取得目标公司的同意和合作，并购可分为善意并购和敌意并购 3、按企业并购的融资渠道分，企业并购可分为杠杆收购、管理者收购和联合收购 三、企业并购的财务动因 1、经营协同动机 企业经济规模效益 2、财务协同动机 所得税递延、换股等 3、管理协同动机 管理效益提高 4、企业发展动机 管理战略调整和产业结构调整 5、获得特殊资产动机 如土地 四、企业并购的程序 1、准备阶段 2、谈判与公告阶段 3、接收与重整阶段 五、并购目标公司的价值评估与方法 1、资产价值法 账面价值法 市场价值法 清算价值法 净现值法 2、市盈率法 目标公司价值=目标公司预计每股收益×平均市盈率×普通股股数 平均市盈率=同行业平均股价÷同行平均每股收益 3、贴现现金流量法 （1）预测公司存续期 （2）预测未来现金流量 （3）预测贴现率 （4）确定目标企业价值 （5）计算目标企业支付价格 目标企业支付价格＝目标企业资产价值—目标企业负债价值 六、企业并购支付方式及筹资 （一）企业并购支付方式 1、现金支付方式 2、股票支付方式 3、混合证券收购 多种形式的证券组合 （二）企业并购的资金筹集 1、向金融机构贷款 2、发行公司债券 3、杠杆收购 4、发行普通股 5、发行认股权证 一、财务战略的概念 强调合理配置资源，优化资本结构，调配各种力量，促使资本增值盈利，实现企业的战略目标。 二、财务战略的特征 1、支持性 2、互逆性 3、导向性 4、长期性 5、风险性 6、重大性 三、企业财务战略的体系 1、筹资战略 重要组成部分 2、负债经营战略 持续稳定发展企业的关键 3、资本结构优化战略 重要内容 4、资本投资战略 核心内容 5、资本收益分配战略 明确企业获利程度 6、成本管理战略 关注成本动因 四、财务战略制定的程序 1、进行理财环境分析 2、确定企业的长远发展财务战略目标 3、可行性论证 4、最终决策 五、 财务战略实施策略 （一）初创期企业财务战略 1、权益资本型的筹资战略 2、强化一体化投资战略管理 3、实行零股利政策 （二）发展期企业财务战略 1、相对稳健型的筹资战略 2、适度分权的投资战略 （三）成熟期企业的财务战略 1、激进的筹资战略 2、灵活多样的投资战略 3、拓宽投资视野，着眼于未来投资方向的定位 4、扎实的成本管理战略 5、高股利支付率的分配战略 一、跨国公司财务管理特征 跨国公司是指通过对外直接投资的方式，在国外设立分公司、子公司或控制东道国当地企业使之成为其子公司，并从事生产、销售和其他经营活动的国际性企业。 1、跨国公司财务管理目标具有全球战略性 2、跨国公司财务管理环境的复杂性 3、跨国公司财务风险管理的特殊性 4、跨国公司资金管理方式的独特性 5、跨国公司财务与国际金融和国际税收关系的密切性 二、跨国公司财务管理的内容 1、跨国公司的筹资管理 有效利用世界范围内的各种资金来源 2、跨国公司的对外投资管理 从事国际直接投资活动 3、跨国公司转移价格管理 加强母公司对子公司的控制 4、跨国公司的风险管理 5、跨国公司的结算管理 6、跨国公司的纳税管理 各国的税收政策 三、跨国公司财务管理体制 1、东道国对跨国公司财务管理制度 （1）跨国公司资金进入方面的财务管理制度 （2）跨国公司利润和本金汇出等方面的财务制度 2、跨国公司内部财务管理体制 （1）财务管理权限集中在总部的财务管理体制 （2）财务管理权限分散化的财务管理体制 （3）财务管理权集中与分散相结合的财务管理体制 四、跨国公司在