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金融工程 福建师范大学经济学院 张业圳 第一节 金融工程的作用 提供风险管理的工具与技术 投机和套利机会的发掘 公司重组安排与财务配置 避税策略和税务筹划 一、提供风险管理的工具与技术 风险管理在金融工程中居于核心地位。 风险即不确定性 1、用不确定性来代替风险； 2、替换掉与己不利的风险，保留有利风险。 3、分散风险 案例：最初出现于20世纪70年代初的美国住房抵押贷款市场资产证券化方案的实施 案例：住房抵押贷款资产证券化 在70年代之前，美国市场利率波动很小，各金融机构享受着稳定的利差收益。但从1969年开始，美联储为了抑制通货膨胀，不得不采取高利率政策。伴随市场利率水平的不断上升，商业银行和储贷协会（SLs）等金融机构由于受到Q字条例存款利率上限的限制，竞争实力大大下降，经营状况严重恶化。尤其是SLs，由于其资金来源和资金运用的期限结构极不平衡（借短用长），更显得困难重重，不得不考虑盘活资产以规避利率变动风险。 同时，美国的三大抵押贷款公司：政府国民抵押协会（简称GNMA）、联邦国民抵押协会（简称FNMA）和联邦住宅抵押贷款公司（简称FHLMC）已经从金融机构手中收购了大量的住宅抵押贷款，并且为许多金融机构的住宅抵押贷款提供担保，这为住宅抵押贷款的证券化提供了良好的外部环境。 续 为转嫁利率风险，获得新的资金来源，上述三大公司和从事住宅抵押贷款的金融机构纷纷将其持有的住宅抵