02国际货币体系与汇率制度解说.ppt

5.1 购买力平价理论 5.2 利率平价理论 国际收支理论 第五节 汇率决定理论 国际借贷理论 汇兑心理理论 资产市场理论 瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出 主要内容: 人们之所以需要外国货币是因为该货币在国外具有一般商品的购买力，反之本国人将本国货币供应给外国人即等于将本国一般商品的购买力授予了外国人。因此以本国货币所表示的外币价格主要是由两国货币各在其本国所具有的购买力之间的比决定的。 一、 购买力平价说 购买力平价说 绝对购买力平价 ( absolute PPP) 相对购买力平价 ( relative PPP) 简要评价 反映在一定时点上，两国货币的汇率是由两国货币购买力之比决定的。用公式表示为： S(t)= P(t)/ Pf(t) 一价定律 (Law of one price) 前提： 1、 绝对购买力平价 P(i,t)= S(i,t) ×Pf(i,t) 指在开放经济条件下，同种商品在世界各地的价格是等值的。 一价定律 (Law of one price) 案例： 1986年的调查结果表明，“巨无霸”在巴黎的售价比在纽约的高12%，而纽约的售价又比香港高出153%。 本币的巨无霸价格 美元的PPP隐含值 实际汇率 币值低估/高估 美国 $2.51 -------- --------- -------- 澳大利亚 A$2.59 1.68 英国 ?1.90 1.58 加拿大 C$2.85 1.47 如何解释这一显著违背“一价定律”的现象呢？ 在2007年，如表： 1.03 1.32 加元低估 1.14 英镑高估 澳元低估 一价定律成立的前提条件： （1）忽略国际资本流动对汇率的影响，外汇市场仅存在经常帐户的交易，且汇率能够灵活调整； （2）位于不同国家的商品是同质可贸易商品； （3）国际交易中不存在贸易壁垒，如贸易禁令、关税、配额和汇率管制等，且不存在交易费用。 Exercise : A Big Mac in Euro area cost €2.92, while the same Big Mac in the United States cost $3.06. The actual exchange rate was $1.2260/€ at this time. What was the price of a Big Mac in Europe in terms of U.S. dollars therefore ? What was the implied PPP rate of exchange using the actual price of the Big Mac in U.S. dollars over the actual price in Euro ? Comparing the implied PPP rate of exchange, $1.0479/€, with the actual market exchange rate at that time, $1.2260/€,the degree to which the euro is either undervalued or overvalued versus the U.S. dollar ? 2、相对购买力平价 ?主要观点 ★ 相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比。 ?基本公式 例：假如某段时期，日本商品价格从100日元上升 到150日元，同期美国商品价格从1美元上升到1.25美元， 那么，相对购买力平价为： 于是日元与美元的汇率应由原来的： USD1 = JPY100 调整为： USD1 = JPY120 购买力平价理论从货币购买力出发，解释了中长期汇率变动的原因在于各国存在的持续通货膨胀。如果一国物价高于别国，货币对内贬值，一定时期后必然引起对外贬值。 购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，虽然它忽略了国际资本流动等其他因素对汇率的影响，但在基础分析中被广泛用于预测汇率走势的数学模型中。成为经济学家和政府部门计算均衡汇率的常用方法之一。 购买力平价理论的简要评价 理论贡献 缺陷 购买力平价不能使用于发展水平不同的国家，用物价指数来表示两国货币购买力，存在不易克服的技术性困难。 购买力平价理论中，以物价