未来现金流量价值确定教程分析.ppt

第三章 未来现金流价值确定 讲授内容： 第一节 价值的几种基本概念 第二节 货币的时间价值 第三节 零存整取的价值确定 第四节 等值现金流的价值确定 第五节 投资国库券和购房按揭实例分析 本章小结 复习思考题 一、清算价值与内在价值 清算价值(Liquidation Value)是指一项资产或一组资产(如一个企业)从正在运营的组织中分离出来单独出售所能获得的货币额。 内在价值(Intrinsic Value)是在持续经营的前提下，在正常交易的状态下预计的现金流入。 二、账面价值与市场价值 账面价值(Book Value)包括两个方面： (1)资产的账面价值 (2)公司的账面价值 市场价值(Market Value)是指资产交易时的市场价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。 三、市场价值与内在价值 证券的市场价值是证券的市场价格。 证券的内在价值是指在对所有影响价值的因素——资产、收益、预期和管理等都正确估价后，该证券应得的价格。 小测验 假设你每年投资1.4万元，而每年的投资都能获得20%的投资回报，请问： 40年后，你个人的总资产有可能达到多少呢？ 本金投入只要56万元！40年后总资产能有多少呢？ 100万？ 200万？ 还是500万？ 不只是500万！ 也不只是5000万! 而是1亿多具体是一亿零281万 诺贝尔奖金的故事 诺贝尔基金会自1901年成立以来，诺贝尔基金会的一项重要任务是如何让钱生钱，这样才能保证诺贝尔奖的金额。 管钱是很累的，如何让钱生钱而又不致造成损失，这让基金会很伤脑筋。 根据1901年瑞典国王批准通过的评奖规则，这笔基金应投资在“安全的证券”上，这也正是诺贝尔本人的初衷。 对“安全的证券”，当时人们将其理解为“国债与贷款”，也就是以固定的财产作抵押，中央或地方政府作担保，能支付固定利息的国债或贷款。 那时有许多国债都以黄金来支付利息。股票市场则碰都不能碰，因为它风险太大，弄得不好会“血本无归”。 到了1950年，诺贝尔基金会已经濒临绝境，本金已经不足100万美元了。 基金会的投资开始从保守转向积极。1953年，政府允许基金会可独立进行投资，可将钱投在股市和不动产方面。这是基金会投资规则的一个里程碑式的改变。20世纪60、70年代，诺贝尔奖金数额的确增加了许多，现在，诺贝尔基金已增长到40亿瑞典克朗。 启示： 1、时间要久，所以理财开始时间越早越好 2、投资要每年投，要有恒心，今天存，明天取，投资理财没把握 3、要有一定的投资回报率，不要怕风险！要学会管理投资的风险 一、货币时间价值的概念 货币时间价值是指没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 资金时间价值=国债利率-通货膨胀补偿率 货币时间价值的量化 单利与复利 终值与现值 final value present value 二、货币时间价值的计算 （一）单利的计算方法 单利是我国银行用于计算利息的一种方法。只对本金部分计息，滚存在银行里的利息不再加入本金计息。 单利的计算包括单利利息、单利终值和单利现值。 单利终值的计算 终值是指现在资金将来某一时刻的本利和。 终值一般用F表示，教材用S 贴现 在使用未到期的期票向银行融资时，银行按照一定的利率从票据的到期值中扣除自借款日至票据到期日的应计利息，将余额付给持票人，该票据则转归银行所有，这种融通资金的方法称为“票据贴现”，简称“贴现”。 见课本例题P53 72法则 72法则：一条复利估计的捷径。 用72除以用于分析的折现率就可以得到“某一现金流要经过多长时间才能翻一番？”的大约值。 如：年增长率为6%的现金流要经过12年才能翻一番；而增长率为9%的现金流要使其价值翻一番大约需要8年的时间。（72/6=12；72/9=8） 72法则原理 定期复利 定期复利的将来值（FV）为： 　 FV = PV * (1+r)^t 　　当中PV为现在值、t为期数、r为每一期的利率。 　　当该笔投资倍增，则FV = 2PV。代入上式后，可简化为： 　　2 = (1+r)^t 　　解方程得，t = ln2 ÷ ln(1+r) 　　若r数值较小，则ln(1+r)约等于r（这是泰勒级数的第一项）；加上ln2 ≈ 0.693147，于是： 　　t ≈ 0.693147 ÷ r 3、名义利率与实际利率 复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月或日，当利息在一年内要计算复利几次时，给出的年利率叫做名义利率，在计算时间价值时要做相应的换算。 即 式中：r表示名义利率；M表示每年复利次数；i表示实际利率。 复利是世界第八大奇迹。