2015第7期价值洼地要点.pptVIP

市场走势 【股票池】 【股票池】 【股票池】 谢谢！ 感谢大家百忙之中来参加财富沙龙 价值洼地在何方 主讲人 苏凯 2015.3.25 疯牛行情，无需理性 　申万宏源最新发布的春季A股投资策略报告称，权益已成为大类资产配置的“恒星”，A股市场向上的“英雄时代”仍在进行时！居民大类资产配置向权益资产迁移只是一个结果，其背后的深层原因来自于改革降低风险溢价、无风险利率下行的长期趋势以及经济转型中企业盈利的结构性改善。而监管层对于金融创新的鼓励，特别是对加杠杆投资行为的宽容，进一步加速了居民大类资产配置的转移，这一过程可能持续十年！ 名家看市 指数判断：大方向依然向上，上证综指波动中枢上行至3400点，极端情绪推动下，上限可能接近4500点；创业板指中枢将显著上移至2500点。上证综指核心波动区(2918,3850)，4月中旬后可能短期回调，下半年机会大于上半年，高点可能出现在三季度。创业板指核心波动区间(1934,2786)，主要受益于“互联网++”相关公司表现以及潜在的海外“互联网+”公司回归。 　 价值成长两相宜，“平行世界”的两边都要寻找Alpha。由于增量资金加杠杆的正规化和透明化，市场将呈现出杠杆受限的增量博弈特征。2014年3月曾明确提出，市场风格已经从成长为王转向价值成长平行世界的大格局。Alpha类资产的高估值可能使边际增量资金有恐高情绪，但Alpha资产毕竟代表大方向，流动性限制下，成长股仓位比较重的投资者盲目调仓可能得不偿失。 　　 平行世界的成长一面，“互联网+”(包括工业4.0)是仍是“恒星”，新能源汽车、体育教育等新兴服务业、国产软件、民参军、基因测序、环保、迪斯尼等则是“行星”。“平行世界”的价值一面，经济转型背景下，只有“弱周期”，也需要在价值股中寻找Alpha，可能是转型“互联网+”，国企改革，一带一路(高铁、建筑)，供给收缩，成本下降(航空、化工)等投资故事。2015年“平行世界”要重配“恒星”，把握“行星”，纯概念炒作的壳资源标的是“流星”切莫留恋。 投资大师格雷厄姆曾提出最神奇的选股指标：市盈率低于10倍。在上证指数气势如虹冲上3700点后，10倍以下市盈率个股已成稀缺资源。据统计，截至昨日收盘，深沪两市动态市盈率低于10倍的公司仅剩24家。估值最低的农业银行，动态市盈率5.82倍。24家市盈率低于10倍的个股中，有15家为银行股，占比逾六成，3只来自公共事业。 疯涨之后的价值洼地在哪里？ 格雷厄姆所谓的低市盈率选股方法，也许让很多人质疑。我们用格雷厄姆的选股方法对过去5年A股市场进行检验，结果出人意料。在每年的1月1日选择当时动态市盈率低于10倍的个股，并统计这些个股当年度的平均涨幅，结果如下：2010年1月1日，动态市盈率低于10倍的个股共有22只，当年平均年涨幅高达42.19％，同年沪深300指数下跌12.45％。2011年至2014年，也就是近5年市盈率在10倍以下的个股年度平均涨幅均远超沪深300指数。 代码 简称 收盘价 动态市盈率(倍） 年内涨幅（%） 601398 工商银行 4.8 5.82 -1.44 （电商） 601288 农业银行 3.73 5.96 0.54 (农村金融自治) 601939 建设银行 6.14 6.05 -8.77 600000 浦发银行 15.69 6.22 2.52 600015 华夏银行 12.79 6.48 -4.98 600382 广东明珠 16.07 6.51 8.22 601328 交通银行 6.45 6.97 -5.15 601166 兴业银行 17.3 7 4.85 600036 招商银行 15.56 7.02 -6.21 601818 光大银行 4.68 7.03