项目现金流量估算材料.ppt

二、现金流量估算的原则 * * * 第二节 投资项目的现金流量 一、现金流量概述 二、现金流量估算的原则 三、现金流量估算的基本方法 四、固定资产的变现净收入的估算 （一）含义： 与企业投资决策相关的现金流入和流出的数量。 现金：广义的现金。既包括各种货币资金，也包括非货币资源的变现价值或重置成本。 一、现金流量概述 （二）投资决策中为什么使用现金流量指标? 1、利润没有考虑时间价值因素。 利润的计算基础——权责发生制 利润计算中的问题： 购置固定资产时，付出大量现金，却又不计入成本； 将固定资产的价值以折旧的形式逐期计入成本时，却又不需要支付现金； 计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间。 只要销售行为已经确定，就确认为当期的销售收入，而其中有一部分并未于当期收到现金（应收账款）； 2、利润计算受会计政策和核算方法选择等主观因素的影响。 3、利润指标没有充分考虑收益中的风险因素。 （三）现金流量的种类 1、按现金流量的方向表述 现金流入量（Cash Inflows)： 投资完成后每年可增加的营业现金流入（或减少的现金支出） 固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入 项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的投资 现金流出量（Cash Outflows) 在固定资产上的投资 在流动资产上的投资 营业现金流出 现金净流量(Net Cash Flow,NCF) 年现金净流量=年现金流入量-年现金流出量 一定期间现金流入量与现金流出量的差额。 建设起点 投产日 终结点 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 在固定资产上的投资 在流动资产上的投资 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 固定资产的残值收入 流动资产上的投资收回 2、按现金流量发生的时间表述 生产经营期 建设期 各年末 小案例:宝洁公司洗发水投资方案的现金流量分析 2004年 ，宝洁公司曾准备新开发一品牌的洗发水，为此支付相关的市场调研费10万元，后来公司有了更好的投资机会，项目搁置下来，该笔调研费已入账。2006年，旧事重提，估计为开发该品牌的洗发水，将重新启用公司原来闲置的生产线一条，该生产线的购置成本为30万元，目前账面价值25万元，尚可使用5年，残值1万元，估计在市场上出售，可获26万元，估计新项目投产后，公司在存货、应收账款上将占用5万元的资金，但流动负债也相应增加2万元。项目投产后公司每年的销售收入将增加20万元，但经调研估计，将有大约销售金额为5万元的原使用公司其他品牌的洗发水的顾客会放弃原来的品牌而使用新品牌。公司每年付现成本5万元。公司所得税率25%。 沉没成本 沉没成本 市场价值，机会成本 增量 （一）实际现金流量原则——实际收到或付出的现金数 （二）增量现金流量原则——项目能影响的现金流量 附加效应 沉没成本 付现成本 非付现成本（折旧和摊销） 机会成本 营运资金的净增加额 需要考虑的现金流量 需要考虑的现金流量 不需要考虑的现金流量 不需要考虑的现金流量 相关 现金（付现成本和所得税） 不相关 未来的 变化的 非现金(尤其是非付现成本） 过去的 无变化的 初始现金流量（逐项计算） 营业现金流量（各年营业现金净流量，公式） 终结现金流量（逐项计算） 注意 三、现金流量估算的基本方法 初始现金流量 （投资开始） 在固定资产上的投资 在流动资产上的投资(有时发生在经营中) 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 营业现金流量 年营业现金净流量 =年经营现金流入-年经营现金流出 =年营业现金收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =营业现金流入×（1-T)-付现成本×（1-T)+折旧×T 注意 终结现金流量（项目终结） 固定资产的残值收入 垫支在各种流动资产上的投资收回 例：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个投资方案，资料如下： （1）甲方案原始投资额10000元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期无残值收入，预计投产后年营业收入6000元，年总成本（包括折旧）4000元。 （2）乙方案原始投资额15000元，其中固定资产12000元，流动资金投资3000元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入2000元，到期投产后，年收入8000，第一年付现成本3000元，以后每年递增400元。全部流动资金于终结点收回。 公司固定资产按直线法折旧，收入全部为现金收入，所得税税率为40%。 请你帮助该公司估算甲、乙两个方案相关的现金流量。 8000 4600 2000 1400 560 840 2840 8000 4200 2000 1800 720 1080 3080 8000 3800 2