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* * * * 步骤 1、确定敏感性分析指标 敏感性分析的对象是具体的技术方案及其反映的经济效益。因此,技术方案的某些经济效益评价指标,例如息税前利润、投资回收期、投资收益率、净现值、内部收益率等,都可以作为敏感性分析指标。 2、计算该技术方案的目标值 一般将在正常状态下的经济效益评价指标数值,作为目标值。 * 3、选取不确定因素 在进行敏感性分析时,并不需要对所有的不确定因素都考虑和计算,而应视方案的具体情况选取几个变化可能性较大,并对经效益目标值影响作用较大的因素。例如:产品售价变动、产量规模变动、投资额变化等;或是建设期缩短,达产期延长等,这些都会对方案的经济效益大小产生影响。 * 4、计算不确定因素变动时对分析指标的影响程度 若进行单因素敏感性分析时,则要在固定其它因素的条件下,变动其中一个不确定因素;然后,再变动另一个因素(仍然保持其它因素不变),以此求出某个不确定因素本身对方案效益指标目标值的影响程度。 5、找出敏感因素,进行分析和采取措施,以提高技术方案的抗风险的能力。 * * ?7.7 成本下降型项目的分析 盈亏平衡点是销量的最终值 此时NPV = 0 IRR是NPV = 0时的贴现率 B/E价格是NPV= 0时单位价格 回报期是NPV = 0时的项目生命周期 案例 一家企业拟用设备代替劳动: 假设设备投资200万美元,每年在税前可节约劳动力成本70万美元。 设备的预期寿命是5年 所得税率为33.33% 设备投资是否值得? * 存在以及不存在劳动力节省型设备投资的现金流 单位:美元 * 无投资(1) 存在投资(2) 投资造成的差异(3) 收入 5 000 000 5 000 000 0 劳动力成本 1 000 000 300 000 -700 000 其他现金支出 2 000 000 2 000 000 0 折旧 1 000 000 1 400 000 400 000 税前利润 1 000 000 1 300 000 300 000 所得税(33.33%) 333 333 433 333 100 000 税后利润 666 667 866 667 200 000 净现金流(税后利润+折旧) 1 666 667 2 266 667 600 000 年数 0 1 2 3 4 5 现金流(百万) -2 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 假设资本成本k=10% * * 7.8拥有不同存续期的项目 你打算什么时候换车? 有一一辆车 二手车售价不断降低 每年的维修费用增加 销售人员变得越来越不满 需要以车为家的人需要车有灵活性 顾客会受到销售人员使用的车的影响 一辆好车是他们的另类的奖赏 * 数据收集 不论车有多老,一辆车所需要的油,天然气,清洁,装饰具,等等的费用相差无几 这类数据是不需要被搜集的,因为我们只对增值现金流感兴趣。 假设车饰的花销在使用信用卡购买时被补偿了。 * 总结: 每年倒卖车辆是最好的方案,但是小心代理问题。没有那些无形的费用的话,答案就是车用的时间越长越好。 * 7.9对相互排斥的项目进行排序 使用NPV方法,你几乎不会遇到任何严重的问题 有些管理者,尤其是那些有工程师背景份额,更偏爱去使用IRR方法 IRR方法可能会给出正确的答案,但是这需要高超的技术水平。还是避免使用这个方法吧 (除非你的老板就是工程师) * 7.10通货膨胀与资本预算 在计算NPV时 使用名义资本成本对名义现金流进行折现 (名义现金流是常量) 使用实际资本成本对实际现金流进行折现 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第7章 投资项目分析The Analysis of Investment Projects 1 项目分析的特性 2 投资创意从何而来? 3 NPV 投资法则 4 项目现金流测算 5 资本成本 6 敏感性分析 7 削减成本型项目分析 8 不同生命周期的项目 9 互斥性项目排序 10 通货膨胀和资本预算 * 学习目的 利用折现现金流法分析: 是否进入新的业务 是否通过设备投资降低成本 * 资本预算三步骤 提出针对投资项目的建议; 对这些建议进行评价; 决定接受何种建议以及拒绝何种建议 * 7.1项目分析的性质 资本预算过程中的基本分析单位 是单个的投资项目 形成如何帮助增加股东权益的构思 收集和评价与实施项目的成本和收益相关的信息 运用折现现金流评价 * 7.2投资构思源自何处? 调研现有及潜在客户的需求 调研该公司的现有和潜在的技术能力 调研竞争的市场、投资、专利、技术
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