资产评估第十章企业价值评估解说.pptVIP

第十章 企业价值评估 本章主要内容 第一节 企业价值评估概述 第二节 收益法在企业价值评估中的应用 第三节 市场法与成本法在企业价值评估中的应用 本章重点和难点 企业价值评估的概念和特点 收益法中收益额的形式界定与口径界定 收益法中收益额的预测和折现率的预测 企业价值评估的收益法的运用 第一节 企业价值评估概述 一、企业价值评估的对象及特点 1.企业的特点： 赢利性 持续经营性 整体性 权益可分性 第一节 企业价值评估概述 2.企业价值评估对象 企业价值评估的对象通常是指： 企业整体价值 股东全部权益价值 股东部分权益价值 企业整体价值 ＝企业总资产价值－企业扣除非付息债务后的负债价值 ＝企业所有者权益价值＋企业全部付息债务价值 第一节 企业价值评估概述 企业股东全部权益价值，即企业的所有者权益价值，或净资产价值 股东部分权益价值，即企业一部分股权的价值，或股东全部权益价值的一部分 第一节 企业价值评估概述 3.企业价值评估的特点 企业价值评估是评估企业在特定时期、地点和条件约 束下所具有的持续获利能力 评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体 决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力 企业价值评估是一种整体性评估 第一节 企业价值评估概述 二、企业价值评估的范围界定 1.一般范围 从产权角度界定，是企业产权涉及的全部资产 企业产权主体自身拥有并投入经营的部分 企业产权主体自身拥有未投入经营部分 虽不为企业产权主体自身占用及经营，但可以由企业产权主体控制的部分，如全资子公司、控股子公司等 第一节 企业价值评估概述 2.企业价值评估中的有效资产和无效资产 有效资产：企业中正在运营或虽未正在运营但具有潜在运营经营能力，并能对企业盈利能力做出贡献、发挥作用的资产 无效资产：企业中不能参与生产经营，不能对企业盈利能力做出贡献的非经营性资产、闲置资产，以及虽然是经营性的资产，但在被评估企业已经失去经营能力和获利能力的资产的总称 第一节 企业价值评估概述 区分有效和无效资产应把握： 以资产对企业盈利能力形成贡献为基础 形成的贡献是对企业的正常盈利能力，不以偶然因素为依据 客观揭示企业价值 第一节 企业价值评估概述 三、企业价值评估中的价值类型和信息资料的收集 1.企业价值评估中的价值类型 市场价值：在评估基准日公开市场正常使用状态下最有可能实现的交换价值的估计值 非市场价值：市场价值以外的价值，也是公允价值的具体表现形式，包括：投资价值、持续经营价值、保险价值、清算价值等 第一节 企业价值评估概述 界定企业价值类型主要从两个方面考虑： 资产评估揭示的是评估对象的公允价值 企业评估价值的判断或估计是服务于委托方及其他评估报告使用者 第一节 企业价值评估概述 2.信息资料收集和风险估计 信息资料：企业内部信息、经营环境信息、市场信息 风险估计：传统的评估大多将风险反映在折现率中；评估人员可以进行加权平均风险概率的分析，将风险反映在现金流预测中 第二节 收益法在企业价值评估中的应用 一、收益法评估企业价值的核心问题 1.收益的界定 净利润 净现金流量（股权自由现金流量） 息前净现金流量（企业自由现金流量） 第二节 收益法在企业价值评估中的应用 2.收益的预测 评估中，应全面考虑影响企业盈利能力的因素 企业收益通常采用期望收益率或期望收益额 3.选择合适的折现率 第二节 收益法在企业价值评估中的应用 二、收益法的具体评估技术思路 （一）永续经营假设下的收益 1.年金法：P=A/r ：企业前n年预期收益折现值之和 例1：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万 元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定企 业永续经营，不改变经营方向、经营模式和管理模 式，折现率和资本化率均为10%，运用年金法估测企 业的持续经营价值。 第二节 收益法在企业价值评估中的应用 2.分段法 假设从（n＋1）年起的后段，企业预期年收益将按 一固定比率（g）增长，则分段法的数学式为： （例题参见第374页例10-2） 第二节 收益法在企业价值评估中的应用 二、有限持续经营假设前提下的收益法 企业有限持续经营假设是从最有利于回收企业投资 的角度，争取在不追加资本性投资的前提下，充分 利用企业现有资源，最大限度地获取投资收益，直 至企业无法持续经营为止 第二节 收益法在企业价值评估中的应用 将企业在可预期的经营期限内的收益估测并折现 将企业在经营期限后的残余资产价值估测并折现 第二节 收益法在企业价值评估中的应用 三、企业收益及其预测 1.收益界定 一般，选择企业的净现金流量作为用收益法进行企业价值的收益基础 不同口径的收益额，将运用不同的折现率 净利润或净现金流量（股权自由现