资本预算原理培训课件(32页)报告.ppt

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2016-06-17 发布于湖北
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版权所有江西财经大学张阳华第七章资本预算原理学习要点 * ※现金流量的概念、构成及计算 ※现金流量与利润的差异 ※投资决策分析的主要指标 ☆非贴现现金流量指标 ☆贴现现金流量指标下一页现金流量及其构成估计现金流量时应注意的问题利润与现金流量投资回收期平均报酬率净现值获利指数内部报酬率贴现与非贴现现金流量指标的比较贴现现金流量指标间的比较第一节现金流量一、现金流量及其构成（一）现金流量的概念现金流量：在资本预算中，预算项目在其计算期内因资本循环可能或应该发生的各项现金流入与现金流出的统称。 1、现金流出量一个方案的现金流出量是指该方案引起的企业现金支出增加额。如，购置一条生产线，通常会引起下列现金流出：（1）购置生产线的价款（2）垫支的流动资金（3）付现成本：付现成本=总成本费用－折旧、摊销额（4）所得税（5）其他现金流出返回下一页 2、现金流入量一个方案的现金流入量是指该方案引起的企业现金收入增加额。如，企业购置一条生产线，通常会引起下列现金流入：（1）营业现金流入（2）回收的固定资产残值（3）回收的流动资金（4）其他现金流入 3、现金净流量(NCF) 一定期间现金流入量与现金流出量之差额。返回上一页下一页（二）现金流量的构成 1、建设期现金流量（初始现金流量）建设期某年的现金净流量=－该年发生的投资额包括：固定资产上的投资；净流动资产投资；其它投资费用（如职工培训费、注册费等）；原有固定资产的变价收入等。返回上一页下一页 2、经营期现金净流量（营业现金流量）指项目投产后，在其有效年限内由于正常的生产经营活动所引起的现金流量。 3、终结现金流量指项目终结时（报废时）所发生的现金流量。包括：回收的固定资产残值或中途变价收入；回收的原垫支的流动资金；停止使用的土地的变价收入等。返回上一页下一页（三）估计现金流量时应注意的几个问题基本原则：只有增量现金流量才是与预算项目有关的现金流量。 1、区分相关成本与非相关成本 2、考虑机会成本 3、考虑投资方案对公司其他部门的影响 4、考虑对营运资金的影响二、现金流量的计算可通过现金流量计算表进行，或绘制现金流量图。返回上一页下一页例题三、利润与现金流量（一）利润与现金流量的差异 1、购置固定资产要支付大量的现金，但不计入当期成本； 2、将固定资产价值以折旧方式计入成本时，却又不需支付现金； 3、计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收时间； 4、计算利润时，只要销售成立就计为当期收入。（二）评价投资项目经济效益时应以现金流量为基础 1、采用现金流量指标可以保证评价的客观性； 2、在投资决策中现金流动状况往往比盈亏状况更重要； 3、现金流量可以取代利润作为评价净收益的指标； 4、利用现金流量指标使得应用时间价值的形式进行动态投资效果的综合评价成为可能。返回上一页下一页第二节非贴现的现金流量指标不考虑时间价值，把不同时期的现金流量看成是等效的。一、投资回收期（PP）投资回收期：指投资引起的现金净流量累计到与投资额相等时所需要的时间，即收回初始投资所需要的时间。计算方法： 1、如果各年的营业现金净流量相等，则按下式计算：返回上一页下一页决策规则：在单一方案的可否决策中，如果方案的回收期短于要求的回收期，方案可行；否则，不可行。在多个方案的择优决策中，以回收期短于要求的回收期且最短者为最优。返回上一页下一页例题 2、如果各年的营业现金净流量不相等，则要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。优点：计算简便，易掌握。缺点：没有考虑时间价值，也没有考虑回收期满后的现金流量状况。返回上一页下一页例题二、平均报酬率（平均投资报酬率 ARR） ?指投资项目在寿命周期内平均的年投资报酬率。分析时事先应确定一个企业要求达到的平均报酬率。决策规则：在可否决策中，方案的平均报酬率高于要求的投资报酬率，方案可行；否则，不可行。在择优决策中，应选择平均报酬率最大的方案。优点：概念容易理解，计算简便。缺点：没有考虑时间价值；也没有考虑项目整个有效期内的全部现金流量状况。第三节贴现的现金流量指标 ?考虑了时间价值，将各期的现金流量以资本成本为基础，贴现为投资初始日的现值。返回上一页下一页一、净现值（NPV）（一）净现值的概念及计算公式净现值：指特定投资方案未来现金流入量的现值与未来现金流出量的现值之差额。净现值：指从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量的现值之和。