国际金融课件 第一章第四节汇率理论.pptVIP

第四节 西方汇率理论 主讲教师 牛薇薇 西方汇率理论内容 国际借贷说 购买力平价说 利率平价说 汇兑心理说 货币主义汇率理论 资产组合平衡理论 一、国际借贷说theory of international indebtedness 1、代表人物：1861年，英国的戈逊 2、主要内容： 3、主要缺陷： （1）没有说明影响汇率变动的具体因素 （2）没有说明汇率的决定基础 二、购买力平价说theory of purchasing power parity 1、代表人物：1922年，瑞典的卡尔塞 2、基本观点：汇率决定于两国货币的购买力，汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动 3、主要内容 绝对购买力平价： S =P/P’ 前提条件： （1）对于任何一种可贸易品，一价定律成立 （2）两国计算物价水平时的商品种类与权数相同 相对购买力平价： S = P - P’ 一价定律 一价定律：在没有运输成本、信息成本和人为的贸易壁垒的自由竞争市场上，同种商品（同质、价格无粘性）在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的。任何对一价定律的偏离都会由于套利行为而最终一致。 一价定律的不足 忽略商品存在贸易与非贸易之分 忽略贸易壁垒和贸易成本 三、利率平价说interest parities theory 1、代表人物：1932年，英国凯恩斯 2、主要观点：两国的利差影响和决定远期汇率与即期汇率的关系 3、主要内容：利率高的国家，远期差价贴水；利率低的国家远期汇率必定升水。升贴水率约等于两国的利率差 利率平价说公式推导 已知:中国一年期存款利率为ic ,美国利率为iu, 在直接标价法下,即期汇率为S,远期汇率为F. 解:CNY1在中国投资一年收益=1X(1+ iC) CNY1在美国投资一年收益=(1/S)X(1+ iu)XF 若(1/S)X(1+ iu)XF 1X(1+ ic) S , F 若(1/S)X(1+ iu)XF 1X(1+ ic) S , F 最终(1/S)X(1+ iu)XF = 1X(1+ ic) F/S= (1+ ic) / (1+ iu) 利率平价说公式推导 (F-S)/S=(ic –iu)/(1+ iu) 令P= (F-S)/S P=(ic –iu)/(1+ iu) P~ ic –iu 四、货币主义汇率理论 1、代表人物：弗里德曼 2、主要观点： （1）汇率由各国货币存量的供需决定 （2）两国的相对实际收入水平也影响汇率 （3）在短期内，通货膨胀率是影响汇率变动的主要因素 3、缺陷：未考虑国际收支结构性因素对汇率的影响 练习 1、GBP1=EUR1.5820/1.5840,哪个是GBP的银行买入汇率和卖出汇率?哪个是EUR的银行买入汇率和卖出汇率?如果你是客户,向银行买GBP1,需要多少EUR?向银行买EUR1需要多少GBP? 2、已知：CHF1=USD1.2319/1.2333; CAD1=USD1.1305/1.1319 问：CHF=CAN？/？ 3、已知:USD1=HKD7.8124/7.8156 HKD1=JPY15.67/15.83 问:JPY1=USD?/? 练习 4、即期汇率为：EUR1=USD1.1690/22 一个月远期差价为：68/49，问一个月远期汇率？企业打算购入一个月远期USD10000，需支付多少EUR？ 第五节 汇率制度 固定汇率制度 浮动汇率制度 人民币汇率制度 一、固定汇率制度 定义： 是指各国货币间的比价基本稳定，或各国货币间的汇率波动幅度被限定在一定范围内的汇率制度 分类： 1、金本位制度下的固定汇率制 2、布雷顿森林体系下的固定汇率制 1、金本