第四讲项目的资金结构材料.ppt

第四讲 项目的资金结构(一) 什么是项目的资金结构 资金构成 各构成部分相互之间的比例关系 项目融资的资金构成 三个部分 股本资金 准股本资金 债务资金 选择资金结构时考虑的因素： 项目的总资金需求量 资金使用期限 资金成本 债务资金和股本资金的比例 混合结构融资 利息预提税 混合结构融资 不同利率结构、不同贷款形式或者不同货币种类的贷款的结合。 利息预提税 在避免双重征税条约国借款 将债务资金公众化 将境外融资转化成境内融资 在避税港成立项目子公司 股本资金 项目投资者对项目的股本投入 投资者自有资金 公募股本资金 股本资金的作用 设立项目公司的必要条件 提高项目的抗风险能力 决定着投资者对项目的管理权和关心程度 对项目融资的心理支持作用 债务融资的保证 准股本资金 项目投资者或与项目利益有关的第三方提供的一种从属性债务。 性质： 不作强制性偿还规定 在项目资金优先序列中低于其它债务资金，高于股本资金。 贷款银行将准股本资金看作股本资金的一部分 也可作为准备金形式注入 准股本资金的三种常见形式： 无担保贷款 可转换债券 零息债券 无担保贷款 指没有任何项目资产作为抵押和担保的贷款。 一般由项目发起人提供，作为发起人投入资金的补充形式，以增强其它债权人的信心。 发展中国家多由政府提供，作为种子资金吸引外国金融机构的主要贷款。 可转换债券 在债券有效期内，只支付利息，在债券到期日或者某一段时间内，持有人有权选择将债券按照规定的价格转换成公司的普通股；如选择不转换，则公司需要在债券到期日兑现本金。 可转换债券（续） 与一般债券的区别 没有任何公司资产或项目资产作为担保； 利率比同类债券利率略低 对持有人的吸引力？ 零息债券 只计算利息但不支付利息的一种债券，低于面值销售，到期按照面值偿还。 持有人的收益： 购买价格与面值的差额，不是利息收入。 深贴现债券 零息债券的一种变通形式 定期支付很低的利息，采用贴现的方式计算发行价格。 收益主要来自帖现而不是利息收入。 零息债券被普遍应用的原因： 具有债务资金的特点 如每年的名义利息可以取得税务扣减。 实际不需支付利息，减轻了项目现金流量的压力 投资者如果投入的股本资金不足，贷款银行要求以此形式提供从属性债务，作为投资者在项目中的股本资金。 以贷款担保形式出现的准股本资金 担保存款 是项目发起人按照贷款银团的要求（金额要求、指定银行）存入的定期存款，存款本息的所有权属项目发起人，而使用权属于贷款银团。 备用信用证 不动用任何资金,利用投资者的资信 信用风险(贷款银团) 要求由被接受的独立银行开出 第四讲 项目的资金结构（二） 如何安排债务资金是解决项目资金结构的核心问题。 债务资金的来源 如何选择适合具体项目融资要求的债务资金？ 债务资金的来源 债务资金市场 本国资金市场 国外资金市场 1. 国内金融市场 本国资金市场 2.政府信贷 1.外国金融市场 2.国际金融市场 国外资金市场 （欧洲/亚洲货币市场） 3.国外政策性贷款 国外政策性贷款：外国政府出口信贷、世界银行/地区开发银行的政策性信贷。 债务资金的种类 债务期限：流动负债和长期负债 债务偿还：提前还款和不可担前还款 债务序列：高级债务和低级债务（初级 债务或从属性性债务） 债权保证：有债权保证和无债权保证 债务利率：浮动利率债务、固定利率债务、有固定利率特征的浮动利率债务 如何选择适合具体项目融资要求的债务资金？ 两个步骤 第一步：根据融资要求确定债务资金的基本结构框架； 第二步：根据市场条件确定债务资金的基本形式。 债务资金的基本结构性问题 债务期限 债务偿还 债务序列 债权保证 违约风险 利率结构 货币结构与国家风险 债务资金的几种形式 商业银行贷款 国际辛迪加银团贷款 租赁融资 双货币贷款 商品关联贷款 债务/资产转换计划 商业银行贷款 项目债务融资的最基本形式。 由一家银行提供，或由几家联合提供。 贷款种类：定期贷款、建设贷款、流动资金贷款 基本法律文件：贷款协议、资产抵押或担保协议 贷款协议的主要条款（P1