11.4-5678-交易心理学-赵磊.ppt

（三）情绪状态 依据情绪发生的强度、持续性和紧张度，可以把情绪状态分为心境、激情和应激。 心境：是一种持久的，微弱的，影响人的整个精神活动的情绪状态。 心境能影响一个人的言行达几小时、几天甚至几周。 积极向上、良好的心境使人有“人逢喜事精神爽”之感，有助于工作、生活和学习。 消极的心境，如悲哀、焦虑、愤怒或倦怠，则使人感到厌烦、消沉和食欲不振，凡事皆枯燥无味。 §6 投资者群体行为和投资者情绪 激情：强烈刺激或突如其来的变化所导致的一种力度强烈的情绪状态。 表现形式：有激动性和冲动性；持续时间相对短，冲动一过迅速弱化；激情发作通常由专门对象引起，指向性较为明显。 激情是人行为的巨大动力，但个体在激情状态下，认识范围狭窄，理智分析能力受到抑制，自控能力减弱，不能正确评价自己的行为后果。 §6 投资者群体行为和投资者情绪 应激：是出乎意料的紧张与危险情境所引起的情绪状态。 一般应激状态使机体具有特殊的防御或排险机能，使人精力旺盛，活动量增大，思维特别清晰，动作机敏，帮助人化险为夷，及时摆脱困境。 临危不乱、处变不惊。 但应激也会使人产生全身兴奋，注意和知觉的范围缩小、言语不规则、 不连贯，行为动作紊乱。 紧张而又长时间的应激状态甚至会引发休克和死亡。 §6 投资者群体行为和投资者情绪 （四）情绪与决策 人们的决策是在情绪和认知分析过程的相互作用下产生的，有时情绪反应背离推理和逻辑，左右人们的决策过程。 情况越复杂，不确定性越大，情绪对决策的影响越大。 情绪的好坏影响人们对未来的预测 情绪好的人认为好的事情发生的概率要大一些，坏的事情发生的概率要小一些。 情绪导致人们对事件结果的变化不敏感。 例如，人们在决定是否买彩票时，并不在意获奖概率是千万分之一还是万分之一。当赌博调动起人们的情绪时，人们就更不考虑概率的变化。 §6 投资者群体行为和投资者情绪 （五）投资者情绪(investor sentiment) 从心理学的角度：投资者错误地应用贝叶斯法则或者违背预期效用理论形成信念的过程称为投资者情绪(Shleifer) 。“基于情感的判断”（王美今 2004）。 从投资收益预期角度：投资者对未来的投资收益预期带有系统性偏差，这种带有系统性偏差的预期被称为投资者情绪。 投资者情绪是反映投资者投资意愿或预期的市场人气指标,对证券市场的运行和发展有很大的影响。 §6 投资者群体行为和投资者情绪 （六）研究投资者情绪的意义 意义：它可以告诉我们股市中投资者预期的偏差，以及可以提供我们通过利用这些偏差而获取超额收益的机会。 §6 投资者群体行为和投资者情绪 新高新低指标(HI-LO) 这个指标也是用来衡量股市中买卖力量相对强弱的指标。 该指标的常用公式是： 如果HI-LO减小,说明越来越少的股票正创出新高,虽然市场指数还在上涨,但上涨的动能越来越弱,并可能出现反转。 突破前期头部是非常牛气的象征；跌破前期底部是非常熊气的征兆。 市场并不需要不断增加的新高，但如果新高数量在下降，而市场却再创新高，就让人担心了。 股价创过去一年 新高的股票数量 — 股价创过去一年 新低的股票数量 HI-LO= §6 投资者群体行为和投资者情绪 投资者试图理性决策 未来是否确定 是 理性投资 否，寻求心理依托 政策的影响 媒体的影响 股评的影响 其他信息的影响 认知偏差的方式 投资者的非理性投资行为 ？ ？ ？ ？ ？ ？ ？ 在中国股票价格走势的技术图形中，有一种触碰涨停板以后不断下滑的 “流星线”图。这种“倒锤”的K线图形如果处在顶部区域，并且伴随着很大的成交量，常常意味着反转的开始，即该股票在未来一段时间内会进入调整周期，当天的涨停价会成为短期内的最高价位。大部分个人投资者却会继续持有这只股票，甚至在这个过程中买进，期待价格能够超越涨停的价位，事与愿违的是，股价却进入了调整，投资者也会越来越不愿卖掉持有的这只股票。 涨停参考点 引导案例:涨停的诱惑 案例思考： 1.为什么投资者会在涨停以后期待更高的价格表现，因而继续持有甚至买入该股票呢？ 2.涨停的价位对投资者的决策产生了怎样的影响？ 3.如果以某个价格作为参考点，股票价格向上或者向下两种走势分别会对投资者产生怎样的心理影响，分别会有怎样的风险态度？ 4.他们通常分别会做出怎样的买卖决策行为？ 引导案例:涨停的诱惑 拉吉尼什.梅拉与爱德华.普雷斯科特于1985年首先提出。 “股票溢价之谜”（equity premium puzzle）指股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，并且无法用标准金融理论中的“风险溢价”做出解释。