第六章项目融资讲述.pptVIP

TOT 融资模式案例 2004年11月1日腾达建设(600512)中标：支付76500万元获得了“钱江四桥” 20年的经营权。受让的钱江四桥经营权包括：经营、养护钱江四桥，提供公共服务，同时取得补偿费（由杭州市城市建设资产经营有限公司每年向腾达建设支付补偿费7960万元），并拥有钱江四桥建设规划用地范围内的广告经营权。 转让钱江四桥经营权后，政府可在最短的时间内收回投资。 据了解，杭州市的中河――上塘高架、德胜路――文一路快速路和钱塘江引水入城工程等城建项目也拟采用此模式。 ABS模式 ABS模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式。以项目所拥有的资产为基础，以该项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。 ABS模式的目的在于，通过其特有的提高信用等级方式，使原本信用等级较低的项目进入高信用等级证券市场，利用该市场信用等级高、安全性好、流动性高、利率低的特点大幅度降低发行债券筹集资金的成本。 ABS模式的特点 ABS模式的特点主要表现在： 在证券市场发行债券筹集资金 分散投资风险 不受原始权益人资产质量的限制 SPC提供信用担保 通过国际证券市场筹资 筹资成本较低 ABS融资模式基本结构 ABS融资模式 §4 项目融资 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 §5 融资方案分析 【例】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下表1，同时假设公司各种资本的税后货币支付资本成本如下表2所示，用加权平均资本成本计算资金成本。 * 证券承销商 受托人 原始权益人 （发起人） 信用评级机构 原始债务人 股东协议 资产出售 还款 债务 发行收入 发行收入 担保 归集的资金流 特设结构 （SPV） 投资者 信用增级机构 服务人 设计发行 发行 转让收入 债务 债务偿还 资产的出售。即发起人把经组合的资产卖与SPV。 信用的提高。运用各种有效手段和金融工具确保发行方按时支付本息，以提高资产证券交易的质量和安全性。 证券的评级。主要考虑资产的信用风险，目的在于保证证券的安全度。 ABS（资产证券化）融资操作步骤 资产的购买。 SPV购买资产的形式：一是整批买进一个特定资产组合；二是买进资产组合中的一项不可分割权利。 上海世界金融中心 “产品支付（Production Payment）”是在石油、天然气和矿产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支付只是产权的转移，而非产品本身的转移。 以“产品支付”为基础的项目融资模式 ABS项目融资模式 ABS是英文Asset-Backed Securitization的缩写，即资产支持型资产证券化，简称资产证券化。 一、项目融资 【资料】 为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F）和使用成本（D）。 1.资金成本的含义 一、资金成本的含义和性质 指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。 筹集成本 又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点 使用成本 作用 选择资金来源， 拟定筹资方案 的重要依据 可作为投资者进行资金结构决策的基本依据 评价项目可行性的一个重要尺度 2.资金成本的作用 一、资金成本的含义和性质 香港中银大厦 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为： 式中，K—资金成本率；D—资金占用费；P—筹集资金总额；f—筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率） 。 二、资金成本的计算 1.资金成本计算的一般形式 二、资金成本的计算 2.各种资金来源的资金成本计算 （1）银行借款的资金成本 ① 不考虑资金筹集成本时的资金成本 式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。 ② 对项目贷款实行担保时的资金成本 式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年 限。 二、资金成本的计算 ③ 考虑资金筹集成本