第三章财务预测与计划1讲述.ppt

三、财务预测的方法 （一）销售百分比法 　1.基本原理 （1）基本原理： 财务预测的销售百分比法，假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。 三、可持续增长率 可持续增长率＝股东权益增长率 =股东权益本期增加÷期初股东权益 　　　　　　　 =留存收益本期增加÷期初股东权益 =（本期净利润×本期留存收益率） ÷ 期初股东权益 　　 =期初权益资本净利率×本期收益留存率 注意：上述计算中，资产为期末数，股东权益为期初数。期初权益=期末权益-留存收益增加 （2）根据期末股东权益计算的可持续增长率　　可持续增长率=　 三、可持续增长率 根据期末股东权益计算可持续增长率 根据可持续增长率（期末股东权益）公式计算如下：　　　　其他各年的可持续增长率的计算方法与此相同。　　 3.实际增长率与可持续增长率的结论： 在不增发新股的情况下,它们之间有如下联系: （1）如果某一年的经营效率和财务政策（包括不增发和回购股份）与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率及本年的可持续增长率三者相等。 【例题5】A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示： 假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。 要求： ⑴计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷第2页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。 ⑵指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么？ ⑶指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化？ ⑷假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处？ ⑸指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些？ 可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续长率之上的增长所导致的财务问题。如果不增发新股，超过部分的资金只有两个解决办法；提高资产收益率，或者改变财务政策。 第三节 增长率与资金需求 第三节 增长率与资金需求 【例题3】由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。若可供动用的金融资产为0，则据此可以预计下年销售增长率为12.5%。（　） 【答案】√ 【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为X， 0=60%-15%- ×5%×100% 所以X=12.5% 第三节 增长率与资金需求 （3）结论： 预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0 预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金） 预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余） 注意：外部融资不包括自然性负债。 第三节 增长率与资金需求 【例题4】企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（　）。 A.股利支付率越高，外部融资需求越大 B.销售净利率越高，外部融资需求越小 C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资 D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资 【答案】ABCD 第三节 增长率与资金需求 三、可持续增长率 （一）含义： 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 第三节 增长率与资金需求 可持续增长率与内含增长率的异同： 相同点： ①计算的是销售增长率 ②不增发股票 不同点： ①假设前提不同 ②外部负债融资不同 第三节 增长率与资金需求 （二）假设条件 在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。 第三节 增长率与资金需求 （三）可持续增长率的计算公式 1.指标理解： 可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率 因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率 因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率 因为不增发新股：所有者权益增长率=留存