第六章 有效市场理论(金融工程-人民大学, 林清泉).pptVIP

* 第六章 有效市场理论 第一节 有效市场假设概述 第一篇讨论市场有效问题的著述可追溯到1900 年，法国数学家Bachelier发表他的博士论文 《投机理论》。 1933年，经济学家考尔思(Cowles)发表论文 《股市预测者能预测吗》，再次通过大量的数据 统计 显示大市走势不能准确预测。 1934年，斯坦福大学统计学教授获坚 (Working Holbrood)在3月号《美国统计学会学报》 发表《供时间序列分析用的随机差系列》论文。 一、有效市场假设的理论渊源 50年代，人们开始运用计算机来研究长时间的价格 数据系列。经济学家们的假设是人们能够“理性地追求 自身利益最大化”。1953年伦敦经济学院(LSE)统计学 教授肯杜尔在《皇家统计学会学报》第96卷第1期发表 的《时间序列分析》论文。 他得出结论：“在相隔较短的时间内不断观察价格的 变化，随机性的变化非常大，相比之下能观测到的系统 效应是非常小的，价格数据非常像随机游走序列。” 1959年，美国学者哈里· 罗伯茨(Harry V.Roberts)和 奥斯伯恩(M.F.M. Osborne)在研究中也得出了类似的 结论。 1965年1月法玛在《商务学刊》发表论文《股票市 场价格的行为》，仔细验证了过去有关股市以及个别 股价的预测